¿Fue el desplome del mercado de valores de 1929 una causa o resultado de la Gran Depresión?

¿Fue el desplome del mercado de valores de 1929 una causa o resultado de la Gran Depresión?

¿El desplome del mercado de valores de 1929 causó efectivamente la Gran Depresión, o ya existían factores económicos en ese momento tales que el Greet Depression habría ocurrido de todos modos, y el desplome del mercado de valores fue solo el resultado de esos factores (e hizo que las cosas peor)?

¿Qué tienen que decir los escritores económicos "contemporáneos" (hasta 1929) como Milton Friedman y John Kenneth Galbraith acerca de la conexión entre la caída del mercado de valores de 1929 y la Gran Depresión? ¿O los "depresionistas" modernos como Nouriel Roubini o Jim Grant?


¿El desplome del mercado de valores de 1929 causó efectivamente la Gran Depresión?

No. La caída del mercado de valores probablemente fue un grave factor contribuyente en el inicio de la Gran Depresión. Sin embargo, no "causó efectivamente" la implosión de la economía; hubo serias debilidades preexistentes en la economía de fines de la década de 1920. De hecho, ya se estaba gestando una recesión. antes de el mercado de valores incluso se había derrumbado.

La producción de productos industriales, por el momento, había superado la demanda de los consumidores y la inversión. La razón más probable es que las empresas, en el entusiasmo característico de los buenos tiempos, juzgaron mal el posible aumento de la demanda y adquirieron inventarios más grandes de lo que más tarde descubrieron que necesitaban. Como resultado, redujeron sus compras y esto condujo a una reducción en la producción. En resumen, el verano de 1929 marcó el comienzo de la conocida recesión de inventarios.

- Galbraith, John Kenneth. El gran colapso, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

Aunque los dos eventos están definitivamente vinculados, no es una relación de causa y efecto. Probablemente sea más exacto llamar al accidente de 1929 el comienzo de la era de la Gran Depresión.

Las personas que no son economistas a menudo ven el Gran Crash y la Gran Depresión como el mismo evento ... Por el contrario, muchos economistas creen que los dos eventos están, como mucho, relacionados tangencialmente.

- Romer, Christina D. "El gran colapso y el inicio de la Gran Depresión". The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624.


¿Ya existían factores económicos?

Los fundamentos económicos habían estado disminuyendo apreciablemente meses antes del jueves y martes negros. La producción industrial había tenido una tendencia constante a la baja desde junio, y la producción de automóviles en particular se enfrentó a un colapso. La construcción de viviendas se redujo un 40% desde 1928. Los precios y los ingresos cayeron después de agosto.

La producción industrial cayó de 127 en junio a 122 en septiembre, a 117 en octubre, 106 en noviembre y 99 en diciembre; La producción de automóviles se redujo de 660.000 unidades en marzo de 1929 a 440.000 en agosto, 319.000 en octubre y 92.500 en diciembre.

- Kindleberger, Charles P. y Robert Z. Aliber. Manías, pánicos y accidentes: una historia de crisis financieras. Palgrave Macmillan, 2011.

En octubre de 1930, la caída había alcanzado el 26% en la producción, el 16% en los ingresos y el 14% en los precios. Por lo tanto, es plausible argumentar que una recesión ya estaba en marcha cuando Wall Street se derrumbó. Una visión convencional es que después de años de intensa especulación, la burbuja estaba a punto de estallar.

Según la visión aceptada de los acontecimientos, para el otoño de 1929 la economía estaba en una depresión ... Un estudioso penetrante del comportamiento económico de este período ha dicho que la caída del mercado "reflejó, en general, el cambio que ya se estaba produciendo. aparente en la situación industrial ".

- Galbraith, John Kenneth. El gran colapso, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

Incluso si la contracción hubiera llegado a su fin a fines de 1930 o principios de 1931, como podría haber sucedido en ausencia del colapso monetario que se produciría, se habría clasificado como una de las contracciones más severas registradas.

- Friedman, Milton. La gran contracción, 1929-1933. Prensa de la Universidad de Princeton, 2008.


¿Fue el desplome del mercado de valores solo el resultado de esos factores?

Si estos problemas económicos en realidad causado el accidente de 1929 es bastante controvertido. Algunos argumentan, por ejemplo, que los contemporáneos podrían haber creído razonablemente que el mercado pronto se recuperará vigorosamente. Voces respetadas en ese momento habían opinado que las acciones estaban infravaloradas y las caídas anteriores demostraron ser transitorias.

No había motivos para esperar un desastre. Nadie podía prever que la producción, los precios, los ingresos y todos los demás indicadores continuarían contrayéndose durante tres largos y tristes años ... el colapso no se produjo porque el mercado de repente se dio cuenta de que se avecinaba una grave depresión. No se podía prever una depresión, grave o no, cuando el mercado cayera.

- Galbraith, John Kenneth. El gran colapso, 1929. Houghton Mifflin Harcourt, 2009.

Otros van más allá y argumentan que la situación económica era fundamentalmente sólida (por lo general, argumentando que el banco central mató una recuperación del mercado libre y causó la Gran Depresión real). Sin embargo, esto probablemente esté un poco alejado de la realidad.


¿La caída del mercado de valores… empeoró las cosas?

Si bien la recesión económica fue anterior a la crisis, se intensificó como consecuencia. Antes de eso, la disminución de las métricas económicas podría descartarse razonablemente como una caída temporal. El dramático colapso de los valores de las acciones provocó un impacto extremo en la confianza e hizo que el futuro, que alguna vez fue color de rosa, pareciera mucho menos seguro. Algunos escritores sostienen que, en este sentido, ayudó a empeorar la posterior Gran Depresión.

Pero en parte también, [la caída del mercado de valores] debe haber ayudado a profundizar la contracción. Cambió la atmósfera en la que los hombres de negocios y otras personas estaban haciendo sus planes, y sembró la incertidumbre donde habían prevalecido las deslumbrantes esperanzas de una nueva era. Se cree comúnmente que redujo la voluntad de gastar tanto de los consumidores como de las empresas comerciales.

- Friedman, Milton. La gran contracción, 1929-1933. Prensa de la Universidad de Princeton, 2008.

La destrucción de la confianza de los consumidores y las empresas provocó una inhibición del gasto. Esto creó un círculo vicioso, ya que la producción cayó junto con la demanda, deprimiendo aún más la actividad económica. >

[E] l colapso del mercado de valores hizo que los consumidores ... retrasen el gasto actual en bienes duraderos mientras esperaban más información sobre el curso probable de la actividad económica. Esta disminución en el gasto redujo el ingreso agregado a través de un mecanismo keynesiano estándar (o, posiblemente, a través de efectos sobre la tasa de interés real y la oferta de trabajo).

- Romer, Christina D. "El gran colapso y el inicio de la Gran Depresión". The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624.

Esto no significa que el Crash de 1929 causó "efectivamente" la Gran Depresión. Sin embargo, ciertamente ayudó a empeorar sus efectos, especialmente inmediatamente después.

Por lo tanto, si bien la Gran Caída del mercado de valores y la Gran Depresión son dos eventos bastante separados, la caída de los precios de las acciones fue uno de los factores que provocó la caída de la producción y el empleo en los Estados Unidos.

- Romer, Christina D. "Gran Depresión". (2003).


Escribo como autor de "A Modern Approach to Graham and Dodd Investing. Publicado en 2004, el libro discutió el accidente de 1929 y predijo otro (que ocurrió en 2008-2009). También proporcionó una hoja de ruta de cómo" otros eventos "causaron que las consecuencias del colapso de 1929 se convirtieran en la Gran Depresión, y por qué la ausencia de tales eventos (hasta ahora) no ha logrado producir un resultado similar en esta ocasión. De la página 314:

Durante 1930 y 1931, parecía que lo que se convertiría en la Gran Depresión no sería más que una recesión severa. En el otoño de este último año, el presidente Herbert Hoover predijo que "la prosperidad está a la vuelta de la esquina", posiblemente con una buena razón. Pero el evento fundamental que convirtió la retirada en un colapso económico mundial fue el colapso del Credit Anstalt Bank en Austria. , que hundió a Europa más profundamente en una Depresión que duró una década ... infectando a los Estados Unidos ".

El Credit Anstalt era en realidad el banco "offshore" más grande de Alemania, que en ese momento era la segunda economía más grande del mundo, lo que significa que se trataba de "cuando Alemania estornuda, Europa se resfría".

Esto es lo que NO sucedió esta vez.

"La crisis, si llega, será en Asia. El" chivo expiatorio "podría ser el Taiwan Trust Bank o el Korea Savings Bank. (Estos son nombres inventados para ilustrar los lugares donde es probable que ocurra el problema). Las consecuencias serán severas para toda la región, pero particularmente para China "[ahora la segunda economía más grande del mundo].

Además, Ben Bernanke, el presidente saliente de la Reserva Federal, fue un estudioso de la Gran Depresión y adoptó políticas de "flexibilización cuantitativa" que podrían haber sido tontas en algún otro momento, pero que eran especialmente adecuadas para la "moderna década de 1930". en contraste con las políticas monetarias restrictivas de la Fed en la década de 1930. Específicamente, la Fed (y la Administración) adoptaron políticas monetarias y fiscales que se parecían más a las de la Segunda Guerra Mundial que a las de los años treinta.

En pocas palabras: el Crash de 1929 se asoció con la Gran Depresión y ciertamente fue un factor que contribuyó, pero el "rehacer" moderno demostró que eso no era de ninguna manera inevitable. Un poco de mala suerte y una mala política económica tomaron una situación intrínsecamente difícil después de 1929 y la convirtieron en algo mucho peor.


Bueno, ciertamente no fue un resultado, porque sucedió mucho antes de la "Gran Depresión" que realmente no comenzó hasta 1936. Mucha gente piensa que la "Depresión" comenzó en 1932, pero esto no es realmente cierto. Las filas del pan y el alto desempleo en realidad no llegaron a ser significativos hasta 1935-6. Antes, la "crisis" era financiera y afectaba principalmente a las empresas, como en 2008, no a la gente corriente.

Hubo dos factores principales en la creación de la depresión: la guerra comercial y los impuestos. En la década de 1920, el Congreso instituyó una serie de aranceles extremadamente altos a través de la Ley Smoot-Harley y otras medidas. Esto creó una guerra comercial global que fue muy dañina para la economía mundial.

Durante la década de 1920, los republicanos controlaron el Congreso y mantuvieron bajos los impuestos, mucho más bajos de lo que son hoy. La mayoría de los estadounidenses, incluidos los más ricos, tenían poco o ningún impuesto sobre la renta. Esto fue muy propicio para la inversión. En 1932, sin embargo, los demócratas tomaron el control del Congreso e instituyeron impuestos sobre la renta extremadamente altos para los ricos, que llegaban hasta el 95%. Obviamente, cuando su tasa impositiva es del 95%, básicamente tiene dos opciones: dejar de trabajar o convertirse en un delincuente (no declarar impuestos). Muchos dueños de negocios huyeron del país (como "Rick" en Casablanca) y otros simplemente se retiraron y cerraron. Esto tuvo un efecto devastador en la economía. Básicamente, la economía se cerró porque todos los que tenían capital dejaron de invertir. No tenía sentido construir un negocio si simplemente perdía todo su dinero en impuestos. Negocios como restaurantes y joyerías prácticamente se extinguieron. Comprar un anillo de bodas se volvió difícil. Todas las empresas más grandes se contrajeron y dejaron de contratar, lo que provocó un desempleo masivo.

Por lo tanto, el colapso de 1929 fue, en cierto sentido, "la causa" porque cambió el estado de ánimo en el país, lo que llevó a decisiones tontas, como aumentar los aranceles y las tasas impositivas, pero la causa inmediata fue la institución real de esas decisiones.


Antes de que podamos explorar las causas, primero debemos definir qué entendemos por Gran Depresión.
La Gran Depresión fue una crisis económica mundial que pudo haber sido desencadenada por decisiones políticas, incluidas las reparaciones de guerra posteriores a la Primera Guerra Mundial, el proteccionismo como la imposición de aranceles por parte del Congreso a los productos europeos o por la especulación que causó el Colapso de la Bolsa de Valores de 1929. En todo el mundo, hubo un aumento del desempleo, una disminución de los ingresos públicos y una caída del comercio internacional. En el apogeo de la Gran Depresión en 1933, más de una cuarta parte de la fuerza laboral estadounidense estaba desempleada. Algunos países vieron un cambio de liderazgo como resultado de la agitación económica.


La caída del mercado de valores de 1929

Herbert Hoover se convirtió en presidente en un momento de prosperidad constante en el país. Los estadounidenses esperaban que continuara liderando el país a través de un crecimiento económico aún mayor, y ni él ni el país estaban preparados para la desintegración que siguió. Pero las políticas moderadas de Hoover, basadas en una creencia firmemente arraigada en el espíritu del individualismo estadounidense, no fueron suficientes para detener los problemas cada vez mayores, y la economía se hundió cada vez más en la Gran Depresión.

Si bien es engañoso ver la caída del mercado de valores de 1929 como la única causa de la Gran Depresión, los dramáticos eventos de ese octubre sí jugaron un papel en la espiral descendente de la economía estadounidense. El colapso, que tuvo lugar menos de un año después de la inauguración de Hoover, fue el signo más extremo de la debilidad de la economía. Múltiples factores contribuyeron al colapso, que a su vez provocó un pánico entre los consumidores que llevó a la economía aún más cuesta abajo, de formas que ni Hoover ni la industria financiera pudieron contener. Hoover, como muchos otros en ese momento, pensó y esperaba que el país se enderezaría con una intervención gubernamental limitada. Sin embargo, este no fue el caso y millones de estadounidenses se hundieron en la pobreza absoluta. (2)


¿Qué causó la caída del mercado de valores de 1929?

Los muchos inversores optimistas de los locos años veinte alimentaron una burbuja en el mercado de valores. El constante aumento de los precios de las acciones dio a los consumidores una sensación de optimismo económico, lo que los llevó a gastar dinero de manera agresiva en bienes como automóviles y teléfonos. Tenían tanta confianza en el futuro que a menudo compraban artículos a crédito. En 1927, el 15% de todas las compras importantes de los consumidores se realizaban a plazos. La gente en la década de 1920 adquirió seis de cada 10 automóviles y ocho de cada 10 radios a crédito.

Esta juerga de compras impulsada por la deuda fue posible gracias a miles de bancos y cientos de nuevas empresas de "crédito a plazos", que prestaron dinero prácticamente a cualquiera que lo quisiera. Los prestamistas extranjeros que buscaban sacar provecho de la creciente economía estadounidense suministraron ansiosamente oro y activos a los bancos estadounidenses, y muchas de las compañías de crédito a plazos simplemente prestaban armas a los principales fabricantes estadounidenses. La deuda del consumidor como porcentaje de los ingresos aumentó a más del doble durante la década. En septiembre de 1929, la deuda no corporativa total en los EE. UU. Ascendía al 40% del Producto Interno Bruto (PIB) de la nación.

Al mismo tiempo que el crédito disponible estaba impulsando el gasto del consumidor, el pujante mercado de valores dio lugar a muchas nuevas casas de bolsa y fideicomisos de inversión, que permitieron a la persona promedio comprar acciones. Estos inversores aficionados, además de comprar acciones directamente, también comenzaron a abrir cuentas de margen, que facilitan la compra de acciones con dinero prestado. Los inversores con cuentas de margen generalmente deben pagar solo el 10% del precio de compra de una acción. Inicialmente, la acción en sí sirve como garantía para el 90% restante. A medida que los inversores utilizaron cada vez más cuentas de margen para comprar acciones que no podían pagar, el nuevo dinero fluyó rápidamente hacia el mercado de valores, lo que provocó que los precios de las acciones se inflaran.

El apalancamiento fácilmente disponible se multiplicó muchas veces, y tanto los inversores individuales como los fideicomisos de inversión adquirieron activos utilizando dinero prestado. Algunos fideicomisos de inversión, ellos mismos fuertemente apalancados, también invirtieron en otros fideicomisos de inversión apalancados de manera similar, que, a su vez, invirtieron en otros fideicomisos de inversión que empleaban la misma estrategia. Como resultado, cada uno de estos fideicomisos se vio excesivamente afectado por los movimientos de las tenencias de acciones de otros. Cuando el mercado de valores colapsó en septiembre de 1929, todos los fideicomisos de inversión entrelazados colapsaron de manera similar.

A raíz del colapso, los bancos y otros prestamistas que financiaron la juerga de compra de acciones tenían pocos medios para cobrar lo que se les debía. Su única garantía eran las acciones para las que el monto de la deuda pendiente excedía el valor de las acciones. Estas instituciones no tuvieron más remedio que empezar a limitar todas las demás formas de préstamos, incluido el crédito para compras de consumidores. Con menos crédito al consumidor disponible, muchas menos personas pudieron comprar artículos caros, lo que provocó que el gasto de los consumidores se redujera drásticamente. Las empresas se contrajeron o cerraron, lo que provocó que millones de personas perdieran sus trabajos y no pudieran pagar sus propias deudas con los bancos. Los bancos también fracasaron por miles, ya que muchos de sus prestatarios dejaron de pagar sus préstamos.


Las causas de la Gran Depresión

Imagínese despertarse una mañana y descubrir que todas sus inversiones y ahorros se han ido. Entonces, si su banco en el que invirtió todo su dinero colapsó, no recibió ningún reembolso. Esto es lo que les sucedió a millones de estadounidenses durante la década de 1930. Esta era se llamó la gran depresión.

La gran depresión fue uno de los peores problemas económicos que hemos tenido en la historia. Fue un momento difícil para todos. La gran depresión comenzó en 1929 hasta 1939. Toneladas de bancos cerraron y se perdieron alrededor de 9 millones de cuentas de ahorro. Se hundieron toneladas de empresas y fábricas. Aproximadamente 15 millones de personas estaban desempleadas.

Son muchas las causas de la gran depresión. Una de las principales causas fue el colapso del mercado de valores.
La sobreproducción contribuyó a causar la gran depresión. Fue una gran preocupación para la economía. En la década de 1920, las fábricas siguieron fabricando y fabricando bienes de consumo para satisfacer la gran demanda. Pero los salarios no pudieron mantenerse al día para que la gente comprara todo lo que producían las empresas. Que esto hizo crecer a los inventores.

Los agricultores también estaban en muy mal estado. Tuvieron que bajar los precios del trigo y los cereales. No estaban obteniendo muchas ganancias con eso. Algunos agricultores no podían permitirse pagar la hipoteca de sus granjas y se vieron obligados a alquilar sus tierras o mudarse de ellas. Fue un momento muy difícil para los agricultores durante este tiempo.

Comprar a crédito se convirtió en un gran problema en la década de 1920. Debido a que los años 20 fueron un boom económico, nadie pensó que algo malo sucedería en el futuro. Dar crédito en voz alta a las personas para comprar artículos de lujo utilizando dinero que no tenían. La compra a plazos hizo que tuvieran que devolverlo ya sea mensual, semanal o anual. Cuando la gente compraba cosas a crédito y usaba la compra a plazos, se endeudaban. No tenían suficiente dinero para pagar todas sus deudas. Si no realizaban el pago de un artículo, se lo quitarían porque no podían pagar.


Contenido

Cambio en los indicadores económicos 1929-1932 [19]
Estados Unidos Reino Unido Francia Alemania
Producción industrial −46% −23% −24% −41%
Precios al por mayor −32% −33% −34% −29%
Comercio Exterior −70% −60% −54% −61%
Desempleo +607% +129% +214% +232%

Las dos teorías económicas clásicas en competencia de la Gran Depresión son la keynesiana (impulsada por la demanda) y la explicación monetarista. También hay varias teorías heterodoxas que minimizan o rechazan las explicaciones de los keynesianos y monetaristas.El consenso entre las teorías impulsadas por la demanda es que una pérdida de confianza a gran escala llevó a una reducción repentina del gasto en consumo e inversión. Una vez que se establecieron el pánico y la deflación, mucha gente creyó que podría evitar más pérdidas manteniéndose alejado de los mercados. Mantener dinero se volvió rentable a medida que los precios caían más y una determinada cantidad de dinero compraba cada vez más bienes, lo que agravaba la caída de la demanda. Los monetaristas creen que la Gran Depresión comenzó como una recesión ordinaria, pero la contracción de la oferta monetaria exacerbó en gran medida la situación económica y provocó que la recesión se convirtiera en la Gran Depresión.

Los economistas e historiadores económicos están divididos casi por igual en cuanto a si la explicación monetaria tradicional de que las fuerzas monetarias fueron la causa principal de la Gran Depresión es correcta, o la explicación keynesiana tradicional de que una caída en el gasto autónomo, en particular la inversión, es la explicación principal de la crisis económica. inicio de la Gran Depresión. [20] Hoy en día también hay un apoyo académico significativo para la teoría de la deflación de la deuda y la hipótesis de las expectativas que, basándose en la explicación monetaria de Milton Friedman y Anna Schwartz, agrega explicaciones no monetarias. [21] [22]

Existe un consenso de que el Sistema de la Reserva Federal debería haber interrumpido el proceso de deflación monetaria y colapso bancario, expandiendo la oferta monetaria y actuando como prestamista de última instancia. Si hubieran hecho esto, la recesión económica habría sido mucho menos severa y mucho más corta. [23]

Explicaciones convencionales

Los economistas de la corriente dominante moderna ven las razones en

  • Demanda insuficiente del sector privado y gasto fiscal insuficiente (keynesianos).
  • Una reducción de la oferta monetaria (monetaristas) y por tanto una crisis bancaria, reducción del crédito y quiebras.

El gasto insuficiente, la reducción de la oferta monetaria y la deuda sobre el margen llevaron a la caída de los precios y a más quiebras (deflación de la deuda de Irving Fisher).

Punto de vista keynesiano

El economista británico John Maynard Keynes argumentó en La teoría general del empleo, el interés y el dinero que los menores gastos agregados de la economía contribuyeron a una disminución masiva de los ingresos y al empleo muy por debajo del promedio. En tal situación, la economía alcanzó el equilibrio con bajos niveles de actividad económica y alto desempleo.

La idea básica de Keynes era simple: para mantener a la gente completamente empleada, los gobiernos tienen que incurrir en déficits cuando la economía se desacelera, ya que el sector privado no invertiría lo suficiente para mantener la producción en el nivel normal y sacar a la economía de la recesión. Los economistas keynesianos pidieron a los gobiernos durante tiempos de crisis económica que compensen aumentando el gasto público o reduciendo los impuestos.

A medida que avanzaba la Depresión, Franklin D. Roosevelt probó obras públicas, subsidios agrícolas y otros dispositivos para reactivar la economía estadounidense, pero nunca abandonó por completo el intento de equilibrar el presupuesto. Según los keynesianos, esto mejoró la economía, pero Roosevelt nunca gastó lo suficiente para sacar a la economía de la recesión hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial. [24]

Punto de vista monetarista

La explicación monetarista la dieron los economistas estadounidenses Milton Friedman y Anna J. Schwartz. [25] Argumentaron que la Gran Depresión fue causada por la crisis bancaria que provocó la desaparición de un tercio de todos los bancos, una reducción de la riqueza de los accionistas bancarios y, lo que es más importante, una contracción monetaria del 35%, que llamaron "La Gran Contracción". Esto provocó una caída de precios del 33% (deflación). [26] Al no bajar las tasas de interés, al no aumentar la base monetaria y al no inyectar liquidez al sistema bancario para evitar que se derrumbe, la Reserva Federal observó pasivamente la transformación de una recesión normal en la Gran Depresión. Friedman y Schwartz argumentaron que el giro a la baja en la economía, comenzando con el colapso de la bolsa, simplemente habría sido una recesión ordinaria si la Reserva Federal hubiera tomado medidas agresivas. [27] [28] Esta opinión fue respaldada por el gobernador de la Reserva Federal, Ben Bernanke, en un discurso en honor a Friedman y Schwartz con esta declaración:

Permítanme terminar mi charla abusando levemente de mi condición de representante oficial de la Reserva Federal. Me gustaría decirles a Milton y Anna: Con respecto a la Gran Depresión, tienen razón. Lo hicimos. Lo sentimos mucho. Pero gracias a ti, no lo volveremos a hacer.

La Reserva Federal permitió algunas grandes quiebras de bancos públicos, en particular la del Banco de Nueva York de los Estados Unidos, que produjeron pánico y corridas generalizadas en los bancos locales, y la Reserva Federal se quedó de brazos cruzados mientras los bancos colapsaban. Friedman y Schwartz argumentaron que, si la Fed hubiera otorgado préstamos de emergencia a estos bancos clave, o simplemente hubiera comprado bonos del gobierno en el mercado abierto para proporcionar liquidez y aumentar la cantidad de dinero después de la caída de los bancos clave, el resto de los bancos no lo harían. han caído después de que lo hicieron los grandes, y la oferta monetaria no habría caído tan lejos y tan rápido como lo hizo. [31]

Con mucho menos dinero disponible, las empresas no podían obtener nuevos préstamos y ni siquiera podían renovar sus préstamos anteriores, lo que obligó a muchos a dejar de invertir. Esta interpretación culpa a la Reserva Federal por la inacción, especialmente a la sucursal de Nueva York. [32]

Una razón por la que la Reserva Federal no actuó para limitar el declive de la oferta monetaria fue el patrón oro. En ese momento, la cantidad de crédito que la Reserva Federal podía emitir estaba limitada por la Ley de la Reserva Federal, que requería un respaldo en oro del 40% de los Bonos de la Reserva Federal emitidos. A fines de la década de 1920, la Reserva Federal casi había alcanzado el límite de crédito permisible que podía respaldarse con el oro en su poder. Este crédito fue en forma de notas a la vista de la Reserva Federal. [33] Una "promesa de oro" no es tan buena como "oro en la mano", particularmente cuando solo tenían suficiente oro para cubrir el 40% de los Bonos de la Reserva Federal en circulación. Durante los pánicos bancarios, una parte de esos pagarés a la vista se canjeó por oro de la Reserva Federal. Dado que la Reserva Federal había alcanzado su límite de crédito permitido, cualquier reducción de oro en sus bóvedas tenía que ir acompañada de una mayor reducción del crédito. El 5 de abril de 1933, el presidente Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102 que declara ilegal la propiedad privada de certificados de oro, monedas y lingotes, lo que reduce la presión sobre el oro de la Reserva Federal. [33]

Explicaciones modernas no monetarias

La explicación monetaria tiene dos debilidades. Primero, no puede explicar por qué la demanda de dinero cayó más rápidamente que la oferta durante la recesión inicial en 1930-1931. [20] En segundo lugar, no es capaz de explicar por qué en marzo de 1933 tuvo lugar una recuperación aunque las tasas de interés a corto plazo se mantuvieron cercanas a cero y la oferta monetaria seguía cayendo. Estas preguntas se abordan mediante explicaciones modernas que se basan en la explicación monetaria de Milton Friedman y Anna Schwartz, pero añaden explicaciones no monetarias.

Deflación de la deuda

Irving Fisher argumentó que el factor predominante que condujo a la Gran Depresión fue un círculo vicioso de deflación y creciente sobreendeudamiento. [34] Esbozó nueve factores que interactúan entre sí en condiciones de deuda y deflación para crear la mecánica del auge y la caída. La cadena de eventos procedió de la siguiente manera:

  1. Liquidación de deudas y venta urgente
  2. Contracción de la oferta monetaria a medida que se liquidan los préstamos bancarios
  3. Una caída en el nivel de los precios de los activos.
  4. Una caída aún mayor del patrimonio neto de las empresas, precipitando las quiebras
  5. Una caída en las ganancias
  6. Reducción de la producción, del comercio y del empleo y pérdida de confianza
  7. Acaparamiento de dinero
  8. Una caída de los tipos de interés nominales y un aumento de los tipos de interés ajustados por deflación [34]

Durante la crisis de 1929 que precedió a la Gran Depresión, los requisitos de margen eran solo del 10%. [35] Las empresas de corretaje, en otras palabras, prestarían $ 9 por cada $ 1 que un inversionista hubiera depositado. Cuando el mercado cayó, los corredores solicitaron estos préstamos, que no pudieron reembolsarse. [36] Los bancos comenzaron a quebrar cuando los deudores incumplieron sus obligaciones y los depositantes intentaron retirar sus depósitos. en masa, provocando múltiples corridas bancarias. Las garantías gubernamentales y las regulaciones bancarias de la Reserva Federal para prevenir tales pánicos fueron ineficaces o no se utilizaron. Las quiebras bancarias provocaron la pérdida de miles de millones de dólares en activos. [36]

Las deudas pendientes se volvieron más pesadas porque los precios y los ingresos cayeron entre un 20% y un 50%, pero las deudas se mantuvieron en la misma cantidad en dólares. Después del pánico de 1929 y durante los primeros 10 meses de 1930, 744 bancos estadounidenses quebraron. (En total, 9.000 bancos quebraron durante la década de 1930). En abril de 1933, se habían congelado alrededor de $ 7 mil millones en depósitos en bancos quebrados o en aquellos que quedaron sin licencia después del feriado bancario de marzo. [37] Las quiebras bancarias aumentaron cuando los banqueros desesperados pidieron préstamos que los prestatarios no tenían tiempo ni dinero para reembolsar. Dado que los beneficios futuros parecían escasos, la inversión de capital y la construcción se ralentizaron o cesaron por completo. Frente a los préstamos incobrables y el empeoramiento de las perspectivas de futuro, los bancos supervivientes se volvieron aún más conservadores en sus préstamos. [36] Los bancos acumularon sus reservas de capital y concedieron menos préstamos, lo que intensificó las presiones deflacionarias. Se desarrolló un círculo vicioso y se aceleró la espiral descendente.

La liquidación de la deuda no pudo seguir el ritmo de la caída de precios que provocó. El efecto masivo de la estampida por liquidar aumentó el valor de cada dólar adeudado, en relación con el valor de las tenencias de activos en declive. El mismo esfuerzo de las personas por reducir la carga de la deuda la aumentó de manera efectiva. Paradójicamente, cuanto más pagaban los deudores, más debían. [34] Este proceso auto agravante convirtió una recesión de 1930 en una gran depresión de 1933.

La teoría de la deflación de la deuda de Fisher carecía inicialmente de influencia generalizada debido al contraargumento de que la deflación de la deuda no representaba más que una redistribución de un grupo (deudores) a otro (acreedores). Las redistribuciones puras no deberían tener efectos macroeconómicos significativos.

Sobre la base de la hipótesis monetaria de Milton Friedman y Anna Schwartz y la hipótesis de la deflación de la deuda de Irving Fisher, Ben Bernanke desarrolló una forma alternativa en la que la crisis financiera afectó la producción. Se basa en el argumento de Fisher de que las caídas dramáticas en el nivel de precios y los ingresos nominales conducen a un aumento de la carga de la deuda real, lo que a su vez conduce a la insolvencia de los deudores y, en consecuencia, reduce la demanda agregada; una nueva caída del nivel de precios daría lugar a una espiral deflacionaria de la deuda. Según Bernanke, una pequeña disminución en el nivel de precios simplemente reasigna la riqueza de los deudores a los acreedores sin dañar la economía. Pero cuando la deflación es severa, la caída de los precios de los activos junto con las quiebras de los deudores conducen a una disminución del valor nominal de los activos en los balances bancarios. Los bancos reaccionarán endureciendo sus condiciones crediticias, lo que a su vez conduce a una crisis crediticia que perjudica gravemente a la economía. Una contracción del crédito reduce la inversión y el consumo, lo que provoca una disminución de la demanda agregada y, además, contribuye a la espiral deflacionaria. [38] [39] [40]

Hipótesis de expectativas

Dado que la corriente económica principal se volvió hacia la nueva síntesis neoclásica, las expectativas son un elemento central de los modelos macroeconómicos. Según Peter Temin, Barry Wigmore, Gauti B. Eggertsson y Christina Romer, la clave para la recuperación y el fin de la Gran Depresión se logró mediante una gestión exitosa de las expectativas públicas. La tesis se basa en la observación de que después de años de deflación y una recesión muy severa, importantes indicadores económicos se volvieron positivos en marzo de 1933, cuando Franklin D. Roosevelt asumió el cargo. Los precios al consumidor pasaron de la deflación a una inflación moderada, la producción industrial tocó fondo en marzo de 1933 y la inversión se duplicó en 1933 con un cambio radical en marzo de 1933. No hubo fuerzas monetarias que explicaran ese cambio radical. La oferta monetaria seguía cayendo y las tasas de interés a corto plazo se mantenían cercanas a cero. Antes de marzo de 1933, la gente esperaba una mayor deflación y una recesión, de modo que incluso las tasas de interés en cero no estimulaban la inversión. Pero cuando Roosevelt anunció importantes cambios de régimen, la gente comenzó a esperar inflación y una expansión económica. Con estas expectativas positivas, las tasas de interés en cero comenzaron a estimular la inversión tal como se esperaba que lo hicieran. El cambio de régimen de política fiscal y monetaria de Roosevelt ayudó a que sus objetivos de política fueran creíbles. La expectativa de mayores ingresos futuros y una mayor inflación futura estimuló la demanda y la inversión. El análisis sugiere que la eliminación de los dogmas políticos del patrón oro, un presupuesto equilibrado en tiempos de crisis y un gobierno pequeño condujeron de forma endógena a un gran cambio en las expectativas que representa alrededor del 70-80% de la recuperación de la producción y los precios a partir de 1933. hasta 1937. Si el cambio de régimen no hubiera ocurrido y la política de Hoover hubiera continuado, la economía habría continuado su caída libre en 1933, y la producción habría sido un 30% menor en 1937 que en 1933. [41] [42] [43 ]

La recesión de 1937-1938, que ralentizó la recuperación económica de la Gran Depresión, se explica por los temores de la población de que el endurecimiento moderado de la política monetaria y fiscal en 1937 fueron los primeros pasos para restaurar el régimen de políticas anterior a 1933. [44]

Posición común

Actualmente, existe un consenso común entre los economistas de que el gobierno y el banco central deben trabajar para mantener los agregados macroeconómicos interconectados del producto interno bruto y la oferta monetaria en una senda de crecimiento estable. Cuando se ven amenazados por las expectativas de una depresión, los bancos centrales deben expandir la liquidez en el sistema bancario y el gobierno debe reducir los impuestos y acelerar el gasto para evitar un colapso en la oferta monetaria y la demanda agregada. [45]

Al comienzo de la Gran Depresión, la mayoría de los economistas creían en la ley de Say y en los poderes equilibradores del mercado, y no lograron comprender la gravedad de la Depresión. El liquidacionismo total y absoluto era una posición común, y fue sostenida universalmente por los economistas de la Escuela Austriaca. [46] La posición liquidacionista sostenía que una depresión funcionó para liquidar negocios e inversiones fallidos que habían quedado obsoletos por el desarrollo tecnológico, liberando factores de producción (capital y trabajo) para ser reasignados a otros sectores más productivos de la economía dinámica. Argumentaron que incluso si el autoajuste de la economía causaba quiebras masivas, seguía siendo el mejor camino. [46]

Economistas como Barry Eichengreen y J. Bradford DeLong señalan que el presidente Herbert Hoover trató de mantener equilibrado el presupuesto federal hasta 1932, cuando perdió la confianza en su secretario del Tesoro, Andrew Mellon, y lo reemplazó. [46] [47] [48] Una opinión cada vez más común entre los historiadores económicos es que la adhesión de muchos políticos de la Reserva Federal a la posición liquidacionista condujo a consecuencias desastrosas. [47] A diferencia de lo que esperaban los liquidacionistas, una gran proporción del capital social no se reasignó, sino que desapareció durante los primeros años de la Gran Depresión. Según un estudio de Olivier Blanchard y Lawrence Summers, la recesión provocó una caída de la acumulación neta de capital a los niveles anteriores a 1924 en 1933. [49] Milton Friedman calificó al liquidacionismo de dejarlo en paz como una "tontería peligrosa". [45] Escribió:

Creo que la teoría austriaca del ciclo económico le ha hecho mucho daño al mundo. Si se remonta a la década de 1930, que es un punto clave, aquí teníamos a los austríacos sentados en Londres, Hayek y Lionel Robbins, y decían que solo había que dejar que el mundo se hundiera. Solo tienes que dejar que se cure solo. No puedes hacer nada al respecto. Solo lo empeorará. . Creo que al alentar ese tipo de política de no hacer nada tanto en Gran Bretaña como en Estados Unidos, hicieron daño. [47]

Teorías heterodoxas

Escuela austriaca

Dos destacados teóricos de la escuela austriaca sobre la Gran Depresión incluyen al economista austríaco Friedrich Hayek y al economista estadounidense Murray Rothbard, quien escribió La Gran Depresión de Estados Unidos (1963). En su opinión, al igual que los monetaristas, la Reserva Federal (creada en 1913) carga con gran parte de la culpa, sin embargo, a diferencia de los monetaristas, argumentan que la causa clave de la Depresión fue la expansión de la oferta monetaria en la década de 1920 que llevó a un auge insostenible impulsado por el crédito. [50]

En opinión de Austria, fue esta inflación de la oferta monetaria la que condujo a un auge insostenible tanto en los precios de los activos (acciones y bonos) como en los bienes de capital. Por lo tanto, cuando la Reserva Federal hizo un ajuste más estricto en 1928, ya era demasiado tarde para evitar una contracción económica. [50] En febrero de 1929, Hayek publicó un artículo en el que predecía que las acciones de la Reserva Federal conducirían a una crisis que comenzaría en los mercados de valores y crédito. [51]

Según Rothbard, el apoyo del gobierno a las empresas fallidas y los esfuerzos por mantener los salarios por encima de los valores de mercado en realidad prolongaron la Depresión. [52] A diferencia de Rothbard, después de 1970 Hayek creía que la Reserva Federal había contribuido aún más a los problemas de la Depresión al permitir que la oferta monetaria se redujera durante los primeros años de la Depresión. [53] Sin embargo, durante la Depresión (en 1932 [54] y en 1934) [54] Hayek había criticado tanto a la Reserva Federal como al Banco de Inglaterra por no adoptar una postura más contractiva. [54]

Hans Sennholz argumentó que la mayoría de los auges y caídas que asolaron la economía estadounidense, como los de 1819–20, 1839–1843, 1857–1860, 1873–1878, 1893–1897 y 1920–21, fueron generados por el gobierno creando un auge a través del dinero fácil y el crédito, que pronto fue seguido por la inevitable caída. El espectacular colapso de 1929 siguió a cinco años de expansión crediticia imprudente por parte del Sistema de la Reserva Federal bajo la Administración Coolidge. La aprobación de la Decimosexta Enmienda, la aprobación de la Ley de la Reserva Federal, el aumento del déficit público, la aprobación de la Ley de Tarifas Hawley-Smoot y la Ley de Ingresos de 1932 exacerbaron y prolongaron la crisis. [55]

Ludwig von Mises escribió en la década de 1930: "La expansión del crédito no puede aumentar la oferta de bienes reales. Simplemente provoca una reordenación. Desvía la inversión de capital del curso prescrito por el estado de la riqueza económica y las condiciones del mercado. Hace que la producción prosiga caminos que no seguiría a menos que la economía adquiriera un aumento de los bienes materiales. Como resultado, el repunte carece de una base sólida. No es una prosperidad real. Es una prosperidad ilusoria. No se desarrolló a partir de un aumento de la riqueza económica. , es decir, la acumulación de ahorros puestos a disposición para la inversión productiva. Más bien, surgió porque la expansión del crédito creó la ilusión de tal aumento. Tarde o temprano, debe hacerse evidente que esta situación económica se construye sobre la arena ". [56] [57]

Desigualdad

Dos economistas de la década de 1920, Waddill Catchings y William Trufant Foster, popularizaron una teoría que influyó en muchos políticos, incluidos Herbert Hoover, Henry A. Wallace, Paul Douglas y Marriner Eccles.Sostuvo que la economía producía más de lo que consumía, porque los consumidores no tenían ingresos suficientes. Así, la distribución desigual de la riqueza a lo largo de la década de 1920 provocó la Gran Depresión. [58] [59]

Según este punto de vista, la causa fundamental de la Gran Depresión fue una sobreinversión global en la capacidad de la industria pesada en comparación con los salarios y las ganancias de empresas independientes, como las granjas. La solución propuesta era que el gobierno inyectara dinero en los bolsillos de los consumidores. Es decir, debe redistribuir el poder adquisitivo, mantener la base industrial y volver a inflar los precios y los salarios para forzar la mayor parte del aumento inflacionario del poder adquisitivo al gasto del consumidor. La economía estaba sobreconstruida y no se necesitaban nuevas fábricas. Foster y Catchings recomendaron [60] a los gobiernos federal y estatal que iniciaran grandes proyectos de construcción, un programa seguido por Hoover y Roosevelt.

Choque de productividad

No se puede enfatizar demasiado que las tendencias [de productividad, producción y empleo] que estamos describiendo son tendencias a largo plazo y eran completamente evidentes antes de 1929. Estas tendencias no son en ningún caso el resultado de la depresión actual, ni son el resultado de la guerra mundial. Por el contrario, la depresión actual es un colapso resultante de estas tendencias a largo plazo.

Las primeras tres décadas del siglo XX vieron un aumento de la producción económica con electrificación, producción en masa y maquinaria agrícola motorizada, y debido al rápido crecimiento de la productividad había mucho exceso de capacidad de producción y la semana laboral se estaba reduciendo. Spurgeon Bell analiza en su libro el dramático aumento de la productividad de las principales industrias en los EE. UU. Y los efectos de la productividad en la producción, los salarios y la semana laboral. Productividad, salarios e ingresos nacionales (1940). [62]

El patrón oro fue el principal mecanismo de transmisión de la Gran Depresión. Incluso los países que no enfrentaron quiebras bancarias y una contracción monetaria de primera mano se vieron obligados a unirse a la política deflacionaria, ya que las tasas de interés más altas en los países que aplicaron una política deflacionaria llevaron a una salida de oro en países con tasas de interés más bajas. Según el mecanismo de flujo precio-especie del patrón oro, los países que perdieron oro pero que, sin embargo, querían mantener el patrón oro, debían permitir que su oferta monetaria disminuyera y que el nivel de precios interno descendiera (deflación). [63] [64]

También existe consenso en que las políticas proteccionistas como la Ley de Tarifas Smoot-Hawley ayudaron a empeorar la depresión. [sesenta y cinco]

Estándar dorado

Algunos estudios económicos han indicado que así como la desaceleración se extendió por todo el mundo por las rigideces del patrón oro, fue la suspensión de la convertibilidad del oro (o la devaluación de la moneda en términos de oro) lo que hizo más para hacer posible la recuperación. [67]

Todas las divisas importantes abandonaron el patrón oro durante la Gran Depresión. El Reino Unido fue el primero en hacerlo. Frente a los ataques especulativos contra la libra y el agotamiento de las reservas de oro, en septiembre de 1931 el Banco de Inglaterra dejó de cambiar billetes por oro y la libra se puso a flotar en los mercados de divisas.

Japón y los países escandinavos se unieron al Reino Unido para abandonar el patrón oro en 1931. Otros países, como Italia y EE. UU., Se mantuvieron en el patrón oro en 1932 o 1933, mientras que algunos países del llamado "bloque oro", liderado por Francia e incluyendo Polonia, Bélgica y Suiza, se mantuvo en el estándar hasta 1935-1936.

Según un análisis posterior, la prontitud con la que un país abandonó el patrón oro predijo de forma fiable su recuperación económica. Por ejemplo, el Reino Unido y Escandinavia, que abandonaron el patrón oro en 1931, se recuperaron mucho antes que Francia y Bélgica, que permanecieron en el oro por mucho más tiempo. Países como China, que tenía un patrón plateado, casi evitaron la depresión por completo. Se ha demostrado que la conexión entre dejar el patrón oro como un fuerte predictor de la gravedad de la depresión de ese país y el período de tiempo de su recuperación es constante para decenas de países, incluidos los países en desarrollo. Esto explica en parte por qué la experiencia y la duración de la depresión difirieron entre regiones y estados en todo el mundo. [68]

Desglose del comercio internacional

Muchos economistas han argumentado que la fuerte caída del comercio internacional después de 1930 ayudó a empeorar la depresión, especialmente en los países que dependen significativamente del comercio exterior. En una encuesta de 1995 de historiadores económicos estadounidenses, dos tercios estuvieron de acuerdo en que la Ley de Tarifas Smoot-Hawley (promulgada el 17 de junio de 1930) al menos empeoró la Gran Depresión. [65] La mayoría de los historiadores y economistas culpan a esta ley de agravar la depresión al reducir seriamente el comercio internacional y provocar aranceles de represalia en otros países. Si bien el comercio exterior era una pequeña parte de la actividad económica general en los EE. UU. Y se concentraba en unos pocos negocios como la agricultura, era un factor mucho más importante en muchos otros países. [69] El promedio ad valorem La tasa de aranceles sobre las importaciones sujetas a derechos para 1921-1925 fue del 25,9%, pero con el nuevo arancel aumentó al 50% durante 1931-1935. En términos de dólares, las exportaciones estadounidenses disminuyeron durante los próximos cuatro años de alrededor de $ 5,2 mil millones en 1929 a $ 1,7 mil millones en 1933, por lo que no solo cayó el volumen físico de las exportaciones, sino que también los precios cayeron alrededor de 1 ⁄ 3 como está escrito. Los más afectados fueron los productos agrícolas como el trigo, el algodón, el tabaco y la madera.

Los gobiernos de todo el mundo tomaron varias medidas para gastar menos dinero en bienes extranjeros, tales como: "imposición de aranceles, cuotas de importación y controles de cambio". Estas restricciones provocaron mucha tensión entre los países que tenían grandes cantidades de comercio bilateral, lo que provocó importantes reducciones de las exportaciones e importaciones durante la depresión. No todos los gobiernos aplicaron las mismas medidas de proteccionismo. Algunos países aumentaron los aranceles drásticamente y aplicaron severas restricciones a las transacciones de divisas, mientras que otros países redujeron "las restricciones comerciales y cambiarias sólo marginalmente": [70]

  • "Los países que se mantuvieron en el patrón oro, manteniendo las monedas fijas, tenían más probabilidades de restringir el comercio exterior". Estos países "recurrieron a políticas proteccionistas para fortalecer la balanza de pagos y limitar las pérdidas de oro". Esperaban que estas restricciones y mermas frenarían el declive económico. [70]
  • Los países que abandonaron el patrón oro permitieron que sus monedas se depreciaran, lo que provocó que su balanza de pagos se fortaleciera. También liberó la política monetaria para que los bancos centrales pudieran reducir las tasas de interés y actuar como prestamistas de última instancia. Poseían los mejores instrumentos políticos para combatir la Depresión y no necesitaban proteccionismo. [70]
  • "La duración y profundidad de la recesión económica de un país y el momento y el vigor de su recuperación están relacionados con el tiempo que permaneció en el patrón oro. Los países que abandonaron el patrón oro relativamente temprano experimentaron recesiones relativamente leves y recuperaciones tempranas. Por el contrario, los países que permanecieron en el patrón oro experimentó caídas prolongadas ". [70]

Efecto de las tarifas

La opinión de consenso entre economistas e historiadores económicos (incluidos keynesianos, monetaristas y economistas austriacos) es que la aprobación del Arancel Smoot-Hawley exacerbó la Gran Depresión, [71] aunque hay desacuerdo sobre cuánto. En la opinión popular, la tarifa Smoot-Hawley fue una de las principales causas de la depresión. [72] [73] Según el sitio web del Senado de los Estados Unidos, la Ley de Tarifas Smoot-Hawley se encuentra entre los actos más catastróficos en la historia del Congreso [74]

Crisis bancaria alemana de 1931 y crisis británica

La crisis financiera se salió de control a mediados de 1931, comenzando con el colapso del Credit Anstalt en Viena en mayo. [75] [76] Esto ejerció una fuerte presión sobre Alemania, que ya estaba sumida en la agitación política. Con el aumento de la violencia de los movimientos nazis y comunistas, así como el nerviosismo de los inversores ante las duras políticas financieras del gobierno. [77] Los inversores retiraron su dinero a corto plazo de Alemania, ya que la confianza descendió en espiral. El Reichsbank perdió 150 millones de marcos en la primera semana de junio, 540 millones en la segunda y 150 millones en dos días, del 19 al 20 de junio. El colapso estaba a la mano. El presidente de los Estados Unidos, Herbert Hoover, pidió una moratoria sobre el pago de las reparaciones de guerra. Esto enfureció a París, que dependía de un flujo constante de pagos alemanes, pero ralentizó la crisis, y la moratoria se acordó en julio de 1931. Una conferencia internacional en Londres a finales de julio no produjo ningún acuerdo, pero el 19 de agosto se congeló un acuerdo de statu quo. Pasivos exteriores de Alemania durante seis meses. Alemania recibió fondos de emergencia de bancos privados en Nueva York, así como del Banco de Pagos Internacionales y el Banco de Inglaterra. La financiación solo ralentizó el proceso. Las fallas industriales comenzaron en Alemania, un importante banco cerró en julio y se declaró un feriado de dos días para todos los bancos alemanes. Las quiebras comerciales fueron más frecuentes en julio y se extendieron a Rumanía y Hungría. La crisis siguió empeorando en Alemania, provocando una agitación política que finalmente condujo a la llegada al poder del régimen nazi de Hitler en enero de 1933. [78]

La crisis financiera mundial ahora comenzó a abrumar a los inversores británicos de todo el mundo que empezaron a retirar su oro de Londres a razón de 2,5 millones de libras esterlinas por día. [79] Créditos de £ 25 millones cada uno del Banco de Francia y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y una emisión de £ 15 millones de notas fiduciarias desaceleraron, pero no revirtieron la crisis británica. La crisis financiera causó ahora una importante crisis política en Gran Bretaña en agosto de 1931. Con el aumento de los déficits, los banqueros exigieron un presupuesto equilibrado el gabinete dividido del gobierno laborista del primer ministro Ramsay MacDonald estuvo de acuerdo en que proponía aumentar los impuestos, recortar el gasto y, lo que es más controvertido, para recortar las prestaciones por desempleo en un 20%. El ataque a la asistencia social era inaceptable para el movimiento laborista. MacDonald quería renunciar, pero el rey Jorge V insistió en que se quedara y formara una coalición de todos los partidos "Gobierno Nacional". Los partidos Conservador y Liberales firmaron, junto con un pequeño grupo de laboristas, pero la gran mayoría de los líderes laboristas denunciaron a MacDonald como un traidor por liderar el nuevo gobierno. Gran Bretaña se salió del patrón oro y sufrió relativamente menos que otros países importantes en la Gran Depresión. En las elecciones británicas de 1931, el Partido Laborista fue prácticamente destruido, dejando a MacDonald como primer ministro de una coalición mayoritariamente conservadora. [80] [81]

En la mayoría de los países del mundo, la recuperación de la Gran Depresión comenzó en 1933. [11] En los EE. UU., La recuperación comenzó a principios de 1933, [11] pero EE. UU. No volvió al PNB de 1929 durante más de una década y todavía tenía un desempleo. tasa de alrededor del 15% en 1940, aunque por debajo del máximo del 25% en 1933.

No hay consenso entre los economistas con respecto a la fuerza motriz de la expansión económica de Estados Unidos que continuó durante la mayor parte de los años de Roosevelt (y la recesión de 1937 que la interrumpió). La opinión común entre la mayoría de los economistas es que las políticas del New Deal de Roosevelt causaron o aceleraron la recuperación, aunque sus políticas nunca fueron lo suficientemente agresivas como para sacar a la economía completamente de la recesión. Algunos economistas también han llamado la atención sobre los efectos positivos de las expectativas de reflación y aumento de las tasas de interés nominales que presagiaban las palabras y acciones de Roosevelt. [83] [84] Fue el retroceso de esas mismas políticas reflacionarias lo que condujo a la interrupción de una recesión que comenzó a fines de 1937. [85] [86] Una política que contribuyó a revertir la reflación fue la Ley Bancaria de 1935, que efectivamente aumentó encajes, provocando una contracción monetaria que contribuyó a frustrar la recuperación. [87] El PIB volvió a su tendencia ascendente en 1938. [82]

Según Christina Romer, el crecimiento de la oferta monetaria causado por las enormes entradas internacionales de oro fue una fuente crucial de la recuperación de la economía de los Estados Unidos, y la economía mostró pocos signos de autocorrección. Las entradas de oro se debieron en parte a la devaluación del dólar estadounidense y en parte al deterioro de la situación política en Europa. [88] En su libro, Una historia monetaria de los Estados Unidos, Milton Friedman y Anna J. Schwartz también atribuyeron la recuperación a factores monetarios y sostuvieron que fue muy frenada por la mala administración del dinero por parte del Sistema de la Reserva Federal. El ex presidente (2006-2014) de la Reserva Federal, Ben Bernanke, estuvo de acuerdo en que los factores monetarios desempeñaron un papel importante tanto en el declive económico mundial como en la recuperación final. [89] Bernanke también vio un papel importante para los factores institucionales, en particular la reconstrucción y reestructuración del sistema financiero, [90] y señaló que la Depresión debe ser examinada desde una perspectiva internacional. [91]

El papel de la mujer y la economía del hogar

El papel principal de las mujeres era como amas de casa sin un flujo constante de ingresos familiares, su trabajo se volvió mucho más difícil en el manejo de la comida, la ropa y la atención médica. Las tasas de natalidad cayeron en todas partes, ya que los niños se pospusieron hasta que las familias pudieran mantenerlos económicamente. La tasa de natalidad promedio de 14 países importantes cayó un 12% de 19,3 nacimientos por mil habitantes en 1930 a 17,0 en 1935. [92] En Canadá, la mitad de las mujeres católicas romanas desafiaron las enseñanzas de la Iglesia y utilizaron anticonceptivos para posponer los nacimientos. [93]

Entre las pocas mujeres en la fuerza laboral, los despidos eran menos comunes en los trabajos administrativos y generalmente se encontraban en trabajos de manufactura liviana. Sin embargo, existía una demanda generalizada de limitar a las familias a un solo trabajo remunerado, de modo que las esposas pudieran perder el empleo si su esposo estaba empleado. [94] [95] [96] En toda Gran Bretaña, había una tendencia a que las mujeres casadas se unieran a la fuerza laboral, compitiendo especialmente por trabajos de medio tiempo. [97] [98]

En Francia, el crecimiento demográfico muy lento, especialmente en comparación con Alemania, siguió siendo un problema grave en la década de 1930. El apoyo para aumentar los programas de bienestar durante la depresión incluyó un enfoque en las mujeres en la familia. El Conseil Supérieur de la Natalité hizo campaña a favor de las disposiciones promulgadas en el Code de la Famille (1939) que aumentaban la asistencia estatal a las familias con niños y exigían a los empleadores que protegieran los trabajos de los padres, incluso si eran inmigrantes. [99]

En áreas rurales y de pueblos pequeños, las mujeres expandieron su operación de huertos para incluir la mayor cantidad de producción de alimentos posible. En los Estados Unidos, las organizaciones agrícolas patrocinaron programas para enseñar a las amas de casa cómo optimizar sus jardines y criar aves de corral para obtener carne y huevos. [100] Las mujeres rurales confeccionaban sacos de pienso y otros artículos para ellas, sus familias y sus hogares a partir de sacos de pienso. [101] En las ciudades estadounidenses, las mujeres afroamericanas edredones ampliaron sus actividades, promovieron la colaboración y capacitaron a neófitos. Los edredones se crearon para uso práctico a partir de diversos materiales económicos y aumentaron la interacción social para las mujeres y promovieron la camaradería y la realización personal. [102]

La historia oral proporciona evidencia de cómo las amas de casa en una ciudad industrial moderna manejaban la escasez de dinero y recursos. A menudo actualizaban las estrategias que usaban sus madres cuando crecían en familias pobres. Se utilizaron alimentos baratos, como sopas, frijoles y fideos. Compraron los cortes de carne más baratos, a veces incluso carne de caballo, y reciclaron el asado del domingo en sándwiches y sopas. Cosieron y remendaron ropa, intercambiaron con sus vecinos por artículos que ya no tenían y se las arreglaron con casas más frías. Los muebles y electrodomésticos nuevos se pospusieron hasta días mejores. Muchas mujeres también trabajaban fuera de casa, o contrataban pensionistas, lavaban ropa por intercambio o en efectivo, y cosían para los vecinos a cambio de algo que pudieran ofrecer. Las familias extendidas utilizaron la ayuda mutua (comida adicional, habitaciones libres, trabajos de reparación, préstamos en efectivo) para ayudar a los primos y los suegros. [103]

En Japón, la política oficial del gobierno fue deflacionaria y lo opuesto al gasto keynesiano. En consecuencia, el gobierno lanzó una campaña en todo el país para inducir a los hogares a reducir su consumo, centrando la atención en el gasto de las amas de casa. [104]

En Alemania, el gobierno intentó remodelar el consumo doméstico privado bajo el Plan de Cuatro Años de 1936 para lograr la autosuficiencia económica alemana. Las organizaciones de mujeres nazis, otras agencias de propaganda y las autoridades intentaron dar forma a ese consumo, ya que se necesitaba la autosuficiencia económica para prepararse y sostener la guerra que se avecinaba. Las organizaciones, agencias de propaganda y autoridades emplearon consignas que invocan los valores tradicionales de ahorro y vida saludable. Sin embargo, estos esfuerzos solo tuvieron un éxito parcial en cambiar el comportamiento de las amas de casa. [105]

Segunda Guerra Mundial y recuperación

La opinión común entre los historiadores económicos es que la Gran Depresión terminó con el advenimiento de la Segunda Guerra Mundial. Muchos economistas creen que el gasto público en la guerra provocó o al menos aceleró la recuperación de la Gran Depresión, aunque algunos consideran que no jugó un papel muy importante en la recuperación, aunque ayudó a reducir el desempleo. [11] [106] [107] [108]

Las políticas de rearme que condujeron a la Segunda Guerra Mundial ayudaron a estimular las economías de Europa en 1937-1939. En 1937, el desempleo en Gran Bretaña había caído a 1,5 millones. La movilización de mano de obra tras el estallido de la guerra en 1939 acabó con el desempleo. [109]

Cuando Estados Unidos entró en la guerra en 1941, finalmente eliminó los últimos efectos de la Gran Depresión y redujo la tasa de desempleo de Estados Unidos por debajo del 10%. [110] En los EE. UU., El gasto de guerra masivo duplicó las tasas de crecimiento económico, ya sea enmascarando los efectos de la Depresión o esencialmente poniendo fin a la Depresión. Los empresarios ignoraron la creciente deuda nacional y los nuevos y pesados ​​impuestos, redoblando sus esfuerzos por lograr una mayor producción para aprovechar los generosos contratos gubernamentales. [111]

La mayoría de los países establecieron programas de ayuda y la mayoría sufrió algún tipo de agitación política que los empujó hacia la derecha. Muchos de los países de Europa y América Latina que eran democracias los vieron derrocados por alguna forma de dictadura o gobierno autoritario, el más famoso en Alemania en 1933. El Dominio de Terranova abandonó la democracia voluntariamente.

Australia

La dependencia de Australia de las exportaciones agrícolas e industriales significaba que era uno de los países desarrollados más afectados. [112] La caída de la demanda de exportación y de los precios de las materias primas ejerció una enorme presión a la baja sobre los salarios. El desempleo alcanzó un récord del 29% en 1932, [113] y los incidentes de disturbios civiles se volvieron comunes. [114] Después de 1932, un aumento en los precios de la lana y la carne condujo a una recuperación gradual. [115]

Canadá

Muy afectada tanto por la recesión económica mundial como por el Dust Bowl, la producción industrial canadiense había caído en 1932 a solo el 58% de su cifra de 1929, el segundo nivel más bajo del mundo después de Estados Unidos y muy por detrás de países como Gran Bretaña. que cayó a sólo el 83% del nivel de 1929. El ingreso nacional total cayó al 56% del nivel de 1929, nuevamente peor que cualquier otro país aparte de los Estados Unidos.El desempleo alcanzó el 27% en el momento más profundo de la Depresión en 1933. [116]

Chile

La Sociedad de Naciones calificó a Chile como el país más afectado por la Gran Depresión porque el 80% de los ingresos del gobierno provinieron de las exportaciones de cobre y nitratos, que tenían poca demanda. Chile sintió inicialmente el impacto de la Gran Depresión en 1930, cuando el PIB cayó un 14%, los ingresos mineros disminuyeron un 27% y los ingresos por exportaciones cayeron un 28%. En 1932, el PIB se había reducido a menos de la mitad de lo que había sido en 1929, lo que se cobró un precio terrible en desempleo y quiebras comerciales.

Influenciados profundamente por la Gran Depresión, muchos líderes gubernamentales promovieron el desarrollo de la industria local en un esfuerzo por aislar la economía de futuras conmociones externas. Después de seis años de medidas de austeridad del gobierno, que lograron restablecer la solvencia crediticia de Chile, los chilenos eligieron para el cargo durante el período 1938-1958 una sucesión de gobiernos de centro y de centro izquierda interesados ​​en promover el crecimiento económico a través de la intervención del gobierno.

Impulsado en parte por el devastador terremoto de Chillán de 1939, el gobierno del Frente Popular de Pedro Aguirre Cerda creó la Corporación de Fomento de la Producción (CORFO) para impulsar con subsidios e inversiones directas un ambicioso programa de industrialización por sustitución de importaciones. En consecuencia, como en otros países latinoamericanos, el proteccionismo se convirtió en un aspecto arraigado de la economía chilena.

Porcelana

China no se vio afectada en gran medida por la Depresión, principalmente por haberse apegado al estándar Plata. Sin embargo, la ley de compra de plata de Estados Unidos de 1934 creó una demanda intolerable sobre las monedas de plata de China, por lo que, al final, el patrón de plata fue oficialmente abandonado en 1935 a favor de los cuatro bancos nacionales chinos. ¿cuales? ] cuestiones de "nota legal". China y la colonia británica de Hong Kong, que hicieron lo mismo en este sentido en septiembre de 1935, serían los últimos en abandonar el patrón plata. Además, el Gobierno Nacionalista también actuó enérgicamente para modernizar los sistemas legal y penal, estabilizar precios, amortizar deudas, reformar los sistemas bancario y monetario, construir ferrocarriles y carreteras, mejorar las instalaciones de salud pública, legislar contra el tráfico de estupefacientes y aumentar la industria y la agricultura. producción. El 3 de noviembre de 1935, el gobierno instituyó la reforma de la moneda fiduciaria (fapi), estabilizando inmediatamente los precios y también aumentando los ingresos para el gobierno.

Colonias africanas europeas

La fuerte caída de los precios de las materias primas y la fuerte caída de las exportaciones perjudicaron las economías de las colonias europeas en África y Asia. [117] [118] El sector agrícola se vio especialmente afectado. Por ejemplo, el sisal se había convertido recientemente en un cultivo de exportación importante en Kenia y Tanganica. Durante la depresión, sufrió gravemente los bajos precios y los problemas de comercialización que afectaron a todos los productos coloniales de África. Los productores de sisal establecieron controles centralizados para la exportación de su fibra. [119] Había un desempleo generalizado y penurias entre los campesinos, trabajadores, auxiliares coloniales y artesanos. [120] Se recortaron los presupuestos de los gobiernos coloniales, lo que obligó a reducir los proyectos de infraestructura en curso, como la construcción y mejora de carreteras, puertos y comunicaciones. [121] Los recortes presupuestarios retrasaron el calendario para la creación de sistemas de educación superior. [122]

La depresión afectó gravemente a la economía del Congo belga basada en la exportación debido a la caída de la demanda internacional de materias primas y productos agrícolas. Por ejemplo, el precio del maní bajó de 125 a 25 céntimos. En algunas áreas, como en la región minera de Katanga, el empleo disminuyó en un 70%. En el país en su conjunto, la mano de obra asalariada disminuyó en 72.000 y muchos hombres regresaron a sus aldeas. En Leopoldville, la población disminuyó en un 33%, debido a esta migración laboral. [123]

Las protestas políticas no fueron comunes. Sin embargo, había una demanda creciente de que los gobiernos coloniales respetaran los reclamos paternalistas para responder enérgicamente. El tema era que las reformas económicas eran más urgentes que las reformas políticas. [124] El África Occidental Francesa lanzó un extenso programa de reforma educativa centrado en las "escuelas rurales" diseñadas para modernizar la agricultura y detener el flujo de trabajadores agrícolas subempleados hacia ciudades donde el desempleo era alto. Se capacitó a los estudiantes en artes, artesanías y técnicas agrícolas tradicionales y luego se esperaba que regresaran a sus propios pueblos y ciudades. [125]

Francia

La crisis afectó a Francia un poco más tarde que a otros países, golpeando con fuerza alrededor de 1931. [126] Mientras que la década de 1920 creció a una tasa muy fuerte de 4,43% anual, la tasa de 1930 cayó a sólo 0,63%. [127]

La depresión fue relativamente leve: el desempleo alcanzó su punto máximo por debajo del 5%, la caída de la producción fue como máximo un 20% por debajo de la producción de 1929 y no hubo crisis bancaria. [128]

Sin embargo, la depresión tuvo efectos drásticos en la economía local, y explica en parte los disturbios del 6 de febrero de 1934 y aún más la formación del Frente Popular, liderado por el líder socialista de la SFIO, Léon Blum, que ganó las elecciones de 1936. Grupos ultranacionalistas también vio una mayor popularidad, aunque la democracia prevaleció en la Segunda Guerra Mundial.

El grado relativamente alto de autosuficiencia de Francia significó que el daño fue considerablemente menor que en los estados vecinos como Alemania.

Alemania

La Gran Depresión afectó duramente a Alemania. El impacto del colapso de Wall Street obligó a los bancos estadounidenses a poner fin a los nuevos préstamos que habían estado financiando los reembolsos bajo el Plan Dawes y el Plan Young. La crisis financiera se salió de control a mediados de 1931, comenzando con el colapso del Credit Anstalt en Viena en mayo. [76] Esto ejerció una fuerte presión sobre Alemania, que ya estaba sumida en la agitación política con el aumento de la violencia de los movimientos nazis y comunistas, así como con el nerviosismo de los inversores ante las duras políticas financieras del gobierno. [77] Los inversores retiraron su dinero a corto plazo de Alemania, ya que la confianza descendió en espiral. El Reichsbank perdió 150 millones de marcos en la primera semana de junio, 540 millones en la segunda y 150 millones en dos días, del 19 al 20 de junio. El colapso estaba a la mano. El presidente de los Estados Unidos, Herbert Hoover, pidió una moratoria sobre el pago de las reparaciones de guerra. Esto enfureció a París, que dependía de un flujo constante de pagos alemanes, pero ralentizó la crisis, y la moratoria se acordó en julio de 1931. Una conferencia internacional en Londres a finales de julio no produjo ningún acuerdo, pero el 19 de agosto se congeló un acuerdo de statu quo. Pasivos exteriores de Alemania durante seis meses. Alemania recibió fondos de emergencia de bancos privados en Nueva York, así como del Banco de Pagos Internacionales y el Banco de Inglaterra. La financiación solo ralentizó el proceso. Las fallas industriales comenzaron en Alemania, un importante banco cerró en julio y se declaró un feriado de dos días para todos los bancos alemanes. Los fracasos comerciales se hicieron más frecuentes en julio y se extendieron a Rumania y Hungría. [78]

En 1932, se canceló el 90% de los pagos de reparación alemanes (en la década de 1950, Alemania pagó todas sus deudas de reparaciones pendientes). El desempleo generalizado alcanzó el 25% ya que todos los sectores se vieron perjudicados. El gobierno no aumentó el gasto público para hacer frente a la creciente crisis de Alemania, ya que temían que una política de alto gasto pudiera conducir al regreso de la hiperinflación que había afectado a Alemania en 1923. La República de Weimar de Alemania se vio muy afectada por la depresión, ya que Los préstamos estadounidenses para ayudar a reconstruir la economía alemana ahora se detuvieron. [129] La tasa de desempleo alcanzó casi el 30% en 1932, reforzando el apoyo a los partidos Nazi (NSDAP) y Comunista (KPD), provocando el colapso del Partido Socialdemócrata políticamente centrista. Hitler se postuló para la presidencia en 1932, y aunque perdió ante el titular Hindenburg en las elecciones, marcó un punto durante el cual tanto el Partido Nazi como los Partidos Comunistas se levantaron en los años posteriores al colapso para poseer en conjunto una mayoría en el Reichstag después de las elecciones generales. en julio de 1932. [130] [131]

Hitler siguió una política económica de autarquía, creando una red de estados clientes y aliados económicos en Europa central y América Latina. Al recortar los salarios y tomar el control de los sindicatos, además del gasto en obras públicas, el desempleo se redujo significativamente en 1935. El gasto militar a gran escala jugó un papel importante en la recuperación. [132]

Grecia

Las repercusiones de la Gran Depresión golpearon a Grecia en 1932. El Banco de Grecia intentó adoptar políticas deflacionarias para evitar las crisis que estaban ocurriendo en otros países, pero fracasaron en gran medida. Durante un breve período, el dracma estuvo vinculado al dólar estadounidense, pero esto fue insostenible dado el gran déficit comercial del país y los únicos efectos a largo plazo de esto fueron que las reservas de divisas de Grecia se eliminaron casi por completo en 1932. Las remesas del exterior disminuyeron drásticamente y el valor del dracma comenzó a caer de 77 dracmas por dólar en marzo de 1931 a 111 dracmas por dólar en abril de 1931. Esto fue especialmente dañino para Grecia, ya que el país dependía de las importaciones del Reino Unido, Francia y Oriente Medio. Este para muchas necesidades. Grecia abandonó el patrón oro en abril de 1932 y declaró una moratoria sobre todos los pagos de intereses. El país también adoptó políticas proteccionistas como las cuotas de importación, lo que hicieron varios países europeos durante el período.

Las políticas proteccionistas junto con un dracma débil, sofocando las importaciones, permitieron que la industria griega se expandiera durante la Gran Depresión. En 1939, la producción industrial griega era el 179% de la de 1928. Estas industrias estaban en su mayor parte "construidas sobre arena", como decía un informe del Banco de Grecia, ya que sin una protección masiva no habrían podido sobrevivir. A pesar de la depresión mundial, Grecia se las arregló para sufrir comparativamente poco, con una tasa de crecimiento promedio del 3,5% entre 1932 y 1939. El régimen dictatorial de Ioannis Metaxas asumió el control del gobierno griego en 1936, y el crecimiento económico fue fuerte en los años previos a la segunda Guerra Mundial.

Islandia

La prosperidad de Islandia posterior a la Primera Guerra Mundial llegó a su fin con el estallido de la Gran Depresión. La Depresión afectó duramente a Islandia ya que el valor de las exportaciones se desplomó. El valor total de las exportaciones islandesas cayó de 74 millones de coronas en 1929 a 48 millones en 1932, y no volvería a subir al nivel anterior a 1930 hasta después de 1939. [133] Aumentó la interferencia del gobierno en la economía: "Las importaciones estaban reguladas, el comercio con divisas estaba monopolizado por los bancos de propiedad estatal y el capital de los préstamos se distribuía en gran parte por fondos regulados por el Estado ". [133] Debido al estallido de la Guerra Civil Española, que redujo a la mitad las exportaciones de pescado salado de Islandia, la Depresión duró en Islandia hasta el estallido de la Segunda Guerra Mundial (cuando los precios de las exportaciones de pescado se dispararon). [133]

India

Se ha debatido acaloradamente cuánto se vio afectada la India. Los historiadores han argumentado que la Gran Depresión frenó el desarrollo industrial a largo plazo. [134] Aparte de dos sectores, el yute y el carbón, la economía se vio poco afectada. Sin embargo, hubo importantes impactos negativos en la industria del yute, ya que la demanda mundial cayó y los precios se desplomaron. [135] Por lo demás, las condiciones fueron bastante estables. Los mercados locales de la agricultura y la pequeña industria registraron ganancias modestas. [136]

Irlanda

Frank Barry y Mary E. Daly han argumentado que:

Irlanda era una economía en gran parte agraria, comerciando casi exclusivamente con el Reino Unido, en el momento de la Gran Depresión. La carne de vacuno y los productos lácteos constituyeron la mayor parte de las exportaciones, ya Irlanda le fue bien en relación con muchos otros productores de materias primas, sobre todo en los primeros años de la depresión. [137] [138] [139] [140]

Italia

La Gran Depresión afectó muy fuerte a Italia. [141] A medida que las industrias estuvieron a punto de fracasar, los bancos las compraron en un rescate en gran parte ilusorio: los activos utilizados para financiar las compras eran en gran parte inútiles. Esto llevó a una crisis financiera que alcanzó su punto máximo en 1932 y a una importante intervención del gobierno. El Instituto de Reconstrucción Industrial (IRI) se formó en enero de 1933 y tomó el control de las empresas de propiedad bancaria, lo que de repente dio a Italia el sector industrial de propiedad estatal más grande de Europa (excluida la URSS). Al IRI le fue bastante bien con sus nuevas responsabilidades: reestructurar, modernizar y racionalizar tanto como pudo. Fue un factor significativo en el desarrollo posterior a 1945. Pero la economía italiana tardó hasta 1935 en recuperar los niveles de fabricación de 1930, una posición que era sólo un 60% mejor que la de 1913. [142] [143]

Japón

La Gran Depresión no afectó mucho a Japón. La economía japonesa se contrajo un 8% durante 1929-1931. El ministro de Finanzas de Japón, Takahashi Korekiyo, fue el primero en implementar lo que se ha llegado a identificar como políticas económicas keynesianas: primero, mediante un gran estímulo fiscal que implica gasto deficitario y, segundo, devaluando la moneda. Takahashi utilizó el Banco de Japón para esterilizar el gasto deficitario y minimizar las presiones inflacionarias resultantes. Los estudios econométricos han identificado el estímulo fiscal como especialmente efectivo. [144]

La devaluación de la moneda tuvo un efecto inmediato. Los textiles japoneses comenzaron a desplazar a los británicos en los mercados de exportación. El gasto deficitario resultó ser más profundo y se destinó a la compra de municiones para las fuerzas armadas. En 1933, Japón ya había salido de la depresión. En 1934, Takahashi se dio cuenta de que la economía estaba en peligro de sobrecalentamiento y, para evitar la inflación, se movió para reducir el gasto deficitario destinado a armamentos y municiones.

Esto resultó en una fuerte y rápida reacción negativa de los nacionalistas, especialmente los del ejército, que culminó con su asesinato en el transcurso del incidente del 26 de febrero. Esto tuvo un efecto escalofriante en todos los burócratas civiles del gobierno japonés. A partir de 1934, el dominio del gobierno por parte de los militares siguió creciendo. En lugar de reducir el gasto deficitario, el gobierno introdujo controles de precios y esquemas de racionamiento que redujeron, pero no eliminaron, la inflación, que siguió siendo un problema hasta el final de la Segunda Guerra Mundial.

El gasto deficitario tuvo un efecto transformador en Japón. La producción industrial de Japón se duplicó durante la década de 1930. Además, en 1929 la lista de las empresas más grandes de Japón estaba dominada por industrias ligeras, especialmente empresas textiles (muchos de los fabricantes de automóviles japoneses, como Toyota, tienen sus raíces en la industria textil). En 1940, la industria ligera había sido desplazada por la industria pesada como las empresas más grandes dentro de la economía japonesa. [145]

America latina

Debido a los altos niveles de inversión de los Estados Unidos en las economías latinoamericanas, estas se vieron gravemente dañadas por la Depresión. Dentro de la región, Chile, Bolivia y Perú se vieron particularmente afectados. [146]

Antes de la crisis de 1929, los vínculos entre la economía mundial y las economías latinoamericanas se habían establecido mediante la inversión estadounidense y británica en las exportaciones latinoamericanas al mundo. Como resultado, las industrias exportadoras latinoamericanas sintieron la depresión rápidamente. Los precios mundiales de productos básicos como el trigo, el café y el cobre se desplomaron. Las exportaciones de toda América Latina a los EE. UU. Cayeron en valor de $ 1.2 mil millones en 1929 a $ 335 millones en 1933, aumentando a $ 660 millones en 1940.

Pero, por otro lado, la depresión llevó a los gobiernos del área a desarrollar nuevas industrias locales y expandir el consumo y la producción. Siguiendo el ejemplo del New Deal, los gobiernos de la zona aprobaron regulaciones y crearon o mejoraron las instituciones de bienestar que ayudaron a millones de nuevos trabajadores industriales a lograr un mejor nivel de vida.

Países Bajos

Aproximadamente desde 1931 hasta 1937, los Países Bajos sufrieron una profunda y excepcionalmente prolongada depresión. Esta depresión fue causada en parte por las secuelas de la caída del mercado de valores de 1929 en los EE. UU., Y en parte por factores internos en los Países Bajos. La política del gobierno, especialmente la muy tardía caída del patrón oro, contribuyó a prolongar la depresión. La Gran Depresión en los Países Bajos provocó cierta inestabilidad política y disturbios, y puede estar relacionada con el surgimiento del partido político fascista holandés NSB. La depresión en los Países Bajos se suavizó un poco a fines de 1936, cuando el gobierno finalmente abandonó el patrón oro, pero la estabilidad económica real no regresó hasta después de la Segunda Guerra Mundial. [147]

Nueva Zelanda

Nueva Zelanda era especialmente vulnerable a la depresión mundial, ya que su economía dependía casi por completo de las exportaciones agrícolas al Reino Unido. La caída de las exportaciones provocó la falta de ingresos disponibles de los agricultores, que eran el pilar de la economía local. Los trabajos desaparecieron y los salarios se desplomaron, dejando a la gente desesperada y a las organizaciones benéficas incapaces de hacer frente. Los programas de ayuda laboral eran el único apoyo gubernamental disponible para los desempleados, cuya tasa a principios de la década de 1930 era oficialmente de alrededor del 15%, pero extraoficialmente casi el doble de ese nivel (las cifras oficiales excluían a los maoríes y las mujeres). En 1932, se produjeron disturbios entre los desempleados en tres de las principales ciudades del país (Auckland, Dunedin y Wellington). Muchos fueron arrestados o heridos debido al duro manejo oficial de estos disturbios por parte de la policía y "agentes especiales" voluntarios. [148]

Portugal

Ya bajo el gobierno de una junta dictatorial, la Ditadura Nacional, Portugal no sufrió los efectos políticos turbulentos de la Depresión, aunque António de Oliveira Salazar, ya nombrado Ministro de Finanzas en 1928, amplió enormemente sus poderes y en 1932 ascendió a Primer Ministro de Portugal para fundó el Estado Novo, una dictadura corporativista autoritaria. Con el presupuesto equilibrado en 1929, los efectos de la depresión se relajaron mediante duras medidas hacia el equilibrio presupuestario y la autarquía, provocando descontento social pero estabilidad y, finalmente, un impresionante crecimiento económico. [149]

Puerto Rico

En los años inmediatamente anteriores a la depresión, la evolución negativa de las economías de la isla y del mundo perpetuó un ciclo insostenible de subsistencia para muchos trabajadores puertorriqueños. La década de 1920 trajo una caída dramática en las dos principales exportaciones de Puerto Rico, azúcar sin refinar y café, debido a un devastador huracán en 1928 y la caída de la demanda de los mercados globales en la segunda mitad de la década. En 1930, el desempleo en la isla era aproximadamente del 36% y para 1933 el ingreso per cápita de Puerto Rico se redujo en un 30% (en comparación, el desempleo en los Estados Unidos en 1930 era aproximadamente del 8%, alcanzando una altura del 25% en 1933). [150] [151] Para proporcionar ayuda y reforma económica, el gobierno de los Estados Unidos y políticos puertorriqueños como Carlos Chardon y Luis Muñoz Marín crearon y administraron primero la Administración de Ayuda de Emergencia de Puerto Rico (PRERA) en 1933 y luego en 1935, la Puerto Rico Administración de Reconstrucción Rico (PRRA). [152]

Rumania

Rumania también se vio afectada por la Gran Depresión. [153] [154]

Sudáfrica

A medida que el comercio mundial se desplomó, la demanda de exportaciones agrícolas y minerales de Sudáfrica cayó drásticamente. La Comisión Carnegie sobre Blancos Pobres concluyó en 1931 que casi un tercio de los afrikaners vivían como pobres.El malestar social causado por la depresión fue un factor que contribuyó a la división de 1933 entre las facciones "gesuiwerde" (purificada) y "fundidora" (fusionista) dentro del Partido Nacional y la posterior fusión del Partido Nacional con el Partido Sudafricano. [155] [156] Se iniciaron programas de desempleo que se centraron principalmente en la población blanca. [157]

Unión Soviética

La Unión Soviética era el único estado socialista del mundo con muy poco comercio internacional. Su economía no estaba ligada al resto del mundo y en su mayoría no se vio afectada por la Gran Depresión. [158] Su transformación forzada de una sociedad rural a una industrial logró construir una industria pesada, a costa de millones de vidas en las zonas rurales de Rusia y Ucrania. [159]

En el momento de la Depresión, la economía soviética crecía de manera constante, impulsada por inversiones intensivas en la industria pesada. El aparente éxito económico de la Unión Soviética en un momento en que el mundo capitalista estaba en crisis llevó a muchos intelectuales occidentales a ver el sistema soviético de manera favorable. Jennifer Burns escribió:

A medida que avanzaba la Gran Depresión y aumentaba el desempleo, los intelectuales comenzaron a comparar desfavorablemente su tambaleante economía capitalista con el comunismo ruso [. ] Más de diez años después de la Revolución, el comunismo finalmente estaba alcanzando su plenitud, según New York Times el reportero Walter Duranty, un fanático de Stalin que desacreditó enérgicamente los relatos de la hambruna en Ucrania, un desastre provocado por el hombre que dejaría millones de muertos. [160]

Debido a tener muy poco comercio internacional y su política de aislamiento, no recibieron los beneficios del comercio internacional una vez que la depresión siguió su curso, y todavía eran efectivamente más pobres que la mayoría de los países desarrollados en sus peores sufrimientos en la crisis.

La Gran Depresión provocó una inmigración masiva a la Unión Soviética, principalmente desde Finlandia y Alemania. La Rusia soviética al principio estaba feliz de ayudar a estos inmigrantes a establecerse, porque creían que eran víctimas del capitalismo que habían venido a ayudar a la causa soviética. Sin embargo, cuando la Unión Soviética entró en la guerra en 1941, la mayoría de estos alemanes y finlandeses fueron arrestados y enviados a Siberia, mientras que sus hijos nacidos en Rusia fueron colocados en orfanatos. Su destino sigue siendo desconocido. [161]

España

España tenía una economía relativamente aislada, con elevados aranceles proteccionistas y no fue uno de los principales países afectados por la Depresión. El sistema bancario se mantuvo bien, al igual que la agricultura. [162]

Con mucho, el impacto negativo más grave se produjo después de 1936 de la gran destrucción de la infraestructura y la mano de obra por la guerra civil, 1936-1939. Muchos trabajadores talentosos se vieron obligados al exilio permanente. Manteniéndose neutral en la Segunda Guerra Mundial y vendiendo a ambos lados [ aclaración necesaria ], la economía evitó nuevos desastres. [163]

Suecia

En la década de 1930, Suecia tenía lo que Estados Unidos Revista Life llamó en 1938 el "nivel de vida más alto del mundo". Suecia también fue el primer país del mundo en recuperarse por completo de la Gran Depresión. Teniendo lugar en medio de un gobierno de corta duración y una democracia sueca de menos de una década, eventos como los que rodearon a Ivar Kreuger (quien finalmente se suicidó) siguen siendo infames en la historia sueca. Los socialdemócratas de Per Albin Hansson formaron su primer gobierno de larga duración en 1932 sobre la base de fuertes políticas intervencionistas y del estado de bienestar, monopolizando el cargo de primer ministro hasta 1976 con la única y breve excepción del "gabinete de verano" de Axel Pehrsson-Bramstorp. en 1936. Durante cuarenta años de hegemonía, fue el partido político más exitoso en la historia de la democracia liberal occidental. [164]

Tailandia

En Tailandia, entonces conocida como el Reino de Siam, la Gran Depresión contribuyó al fin de la monarquía absoluta del rey Rama VII en la revolución siamesa de 1932. [ cita necesaria ]

Reino Unido

La depresión mundial estalló en un momento en que el Reino Unido aún no se había recuperado por completo de los efectos de la Primera Guerra Mundial más de una década antes. El país fue expulsado del patrón oro en 1931.

La crisis financiera mundial comenzó a abrumar a Gran Bretaña en 1931, los inversores de todo el mundo comenzaron a retirar su oro de Londres a razón de 2,5 millones de libras esterlinas por día. [79] Créditos de £ 25 millones cada uno del Banco de Francia y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y una emisión de £ 15 millones de notas fiduciarias desaceleraron, pero no revirtieron la crisis británica. La crisis financiera provocó ahora una importante crisis política en Gran Bretaña en agosto de 1931. Con el aumento de los déficits, los banqueros exigieron un presupuesto equilibrado. prestaciones por desempleo en un 20%. El ataque al bienestar fue totalmente inaceptable para el movimiento laborista. MacDonald quería renunciar, pero el rey Jorge V insistió en que se quedara y formara una coalición de todos los partidos "Gobierno Nacional". Los partidos Conservador y Liberales firmaron, junto con un pequeño grupo de laboristas, pero la gran mayoría de los líderes laboristas denunciaron a MacDonald como un traidor por liderar el nuevo gobierno. Gran Bretaña se salió del patrón oro y sufrió relativamente menos que otros países importantes en la Gran Depresión. En las elecciones británicas de 1931, el Partido Laborista fue prácticamente destruido, dejando a MacDonald como primer ministro de una coalición mayoritariamente conservadora. [165] [81]

Los efectos en las áreas industriales del norte de Gran Bretaña fueron inmediatos y devastadores, ya que la demanda de productos industriales tradicionales colapsó. A finales de 1930, el desempleo se había más que duplicado de 1 millón a 2,5 millones (20% de la población activa asegurada), y las exportaciones habían caído en valor en un 50%. En 1933, el 30% de los habitantes de Glasgow estaban desempleados debido al grave declive de la industria pesada. En algunos pueblos y ciudades del noreste, el desempleo llegó al 70%, ya que la construcción naval cayó en un 90%. [166] La Marcha Nacional del Hambre de septiembre-octubre de 1932 fue la más grande [167] de una serie de marchas contra el hambre en Gran Bretaña en las décadas de 1920 y 1930. Aproximadamente 200.000 hombres desempleados fueron enviados a los campos de trabajo, que continuaron en funcionamiento hasta 1939. [168]

En las Midlands menos industriales y el sur de Inglaterra, los efectos fueron de corta duración y finales de la década de 1930 fueron una época próspera. El crecimiento de la fabricación moderna de artículos eléctricos y el auge de la industria del automóvil fueron ayudados por una población sureña en crecimiento y una clase media en expansión. La agricultura también experimentó un auge durante este período. [169]

Estados Unidos

Las primeras medidas de Hoover para combatir la depresión se basaron en el voluntariado de las empresas para no reducir su fuerza laboral o recortar los salarios, pero las empresas tenían pocas opciones: se redujeron los salarios, se despidió a los trabajadores y se pospusieron las inversiones. [170] [171]

En junio de 1930, el Congreso aprobó la Ley de Tarifas Smoot-Hawley que elevó los aranceles sobre miles de artículos importados. La intención de la ley era fomentar la compra de productos fabricados en Estados Unidos aumentando el costo de los productos importados, al tiempo que aumentaba los ingresos para el gobierno federal y protegía a los agricultores. La mayoría de los países que comerciaron con Estados Unidos aumentaron los aranceles sobre los productos fabricados en Estados Unidos en represalia, reduciendo el comercio internacional y empeorando la Depresión. [172]

En 1931, Hoover instó a los banqueros a crear la Corporación Nacional de Crédito [173] para que los grandes bancos pudieran ayudar a los bancos en quiebra a sobrevivir. Pero los banqueros se mostraron reacios a invertir en bancos en quiebra, y la Corporación Nacional de Crédito no hizo casi nada para solucionar el problema. [174]

En 1932, el desempleo había alcanzado el 23,6%, alcanzando un máximo a principios de 1933 con el 25%. [176] La sequía persistió en el corazón agrícola, las empresas y las familias incumplieron un número récord de préstamos y más de 5.000 bancos habían quebrado. [177] Cientos de miles de estadounidenses se encontraron sin hogar y comenzaron a congregarse en barrios de chabolas, apodados "Hoovervilles", que comenzaron a aparecer en todo el país. [178] En respuesta, el presidente Hoover y el Congreso aprobaron la Ley Federal de Bancos de Préstamos para Viviendas, para estimular la construcción de nuevas viviendas y reducir las ejecuciones hipotecarias. El último intento de la Administración de Hoover para estimular la economía fue la aprobación de la Ley de Construcción y Ayuda de Emergencia (ERA), que incluía fondos para programas de obras públicas como represas y la creación de la Corporación Financiera de Reconstrucción (RFC) en 1932. La Reconstrucción Finance Corporation era una agencia federal con autoridad para prestar hasta $ 2 mil millones para rescatar bancos y restaurar la confianza en las instituciones financieras. Pero $ 2 mil millones no fueron suficientes para salvar a todos los bancos, y continuaron las corridas bancarias y las quiebras bancarias. [170] Cuarto a trimestre la economía se fue cuesta abajo, ya que los precios, las ganancias y el empleo cayeron, lo que llevó al realineamiento político en 1932 que llevó al poder a Franklin Delano Roosevelt. Sin embargo, es importante señalar que después del fracaso del voluntariado, Hoover desarrolló ideas que sentaron las bases para partes del New Deal. [ cita necesaria ]

Poco después de la investidura del presidente Franklin Delano Roosevelt en 1933, la sequía y la erosión se combinaron para causar el Dust Bowl, desplazando a cientos de miles de personas desplazadas de sus granjas en el Medio Oeste. Desde su toma de posesión en adelante, Roosevelt argumentó que sería necesaria una reestructuración de la economía para evitar otra depresión o evitar prolongar la actual. Los programas del New Deal buscaban estimular la demanda y proporcionar trabajo y alivio a los empobrecidos a través del aumento del gasto público y la institución de reformas financieras.

Durante un "feriado bancario" que duró cinco días, se promulgó la Ley de Emergencia Bancaria. Proporcionó un sistema de reapertura de bancos sólidos bajo la supervisión del Tesoro, con préstamos federales disponibles si es necesario. La Ley de Valores de 1933 regulaba exhaustivamente la industria de valores. A esto le siguió la Ley de Bolsa de Valores de 1934, que creó la Comisión de Bolsa y Valores. Aunque enmendado, las disposiciones clave de ambas leyes todavía están en vigor. El seguro federal de depósitos bancarios fue proporcionado por la FDIC y la Ley Glass-Steagall.

La Ley de Ajuste Agrícola proporcionó incentivos para reducir la producción agrícola con el fin de aumentar los precios agrícolas. La Administración Nacional de Recuperación (NRA) realizó una serie de cambios radicales en la economía estadounidense. Obligó a las empresas a trabajar con el gobierno para establecer códigos de precios a través de la NRA para luchar contra la deflacionaria "competencia feroz" mediante el establecimiento de precios y salarios mínimos, normas laborales y condiciones competitivas en todas las industrias. Alentó a los sindicatos que aumentarían los salarios, a aumentar el poder adquisitivo de la clase trabajadora. La NRA fue considerada inconstitucional por la Corte Suprema de los Estados Unidos en 1935.

Estas reformas, junto con varias otras medidas de ayuda y recuperación, se denominan Primer New Deal. El estímulo económico se intentó a través de una nueva sopa de letras de agencias establecidas en 1933 y 1934 y agencias previamente existentes como la Reconstruction Finance Corporation. En 1935, el "Segundo New Deal" agregó el Seguro Social (que luego se extendió considerablemente a través del Fair Deal), un programa de empleo para los desempleados (Works Progress Administration, WPA) y, a través de la Junta Nacional de Relaciones Laborales, un fuerte estímulo al crecimiento de los sindicatos. En 1929, los gastos federales constituían solo el 3% del PIB. La deuda nacional como proporción del PNB aumentó bajo Hoover del 20% al 40%. Roosevelt lo mantuvo al 40% hasta que comenzó la guerra, cuando se disparó al 128%.

Para 1936, los principales indicadores económicos habían recuperado los niveles de finales de la década de 1920, excepto el desempleo, que se mantuvo alto en 11%, aunque fue considerablemente más bajo que la tasa de desempleo del 25% observada en 1933. En la primavera de 1937, la industria estadounidense la producción superó a la de 1929 y se mantuvo estable hasta junio de 1937. En junio de 1937, la administración de Roosevelt recortó el gasto y aumentó los impuestos en un intento por equilibrar el presupuesto federal. [181] La economía estadounidense sufrió entonces una fuerte recesión, que duró 13 meses durante la mayor parte de 1938. La producción industrial cayó casi un 30 por ciento en unos pocos meses y la producción de bienes duraderos cayó aún más rápido. El desempleo saltó del 14,3% en 1937 al 19,0% en 1938, pasando de 5 millones a más de 12 millones a principios de 1938. [182] La producción manufacturera cayó un 37% desde el pico de 1937 y volvió a los niveles de 1934. [183]

Los productores redujeron sus gastos en bienes duraderos y los inventarios disminuyeron, pero el ingreso personal fue solo un 15% más bajo que en el pico de 1937. A medida que aumentó el desempleo, los gastos de los consumidores disminuyeron, lo que provocó nuevos recortes en la producción. En mayo de 1938, las ventas minoristas comenzaron a aumentar, el empleo mejoró y la producción industrial apareció después de junio de 1938. [184] Después de la recuperación de la recesión de 1937-1938, los conservadores pudieron formar una coalición conservadora bipartidista para detener una mayor expansión de la New Deal y, cuando el desempleo cayó al 2% a principios de la década de 1940, abolieron los programas de ayuda WPA, CCC y PWA. El Seguro Social permaneció en su lugar.

Entre 1933 y 1939, el gasto federal se triplicó y los críticos de Roosevelt lo acusaron de que estaba convirtiendo a Estados Unidos en un estado socialista. [185] La Gran Depresión fue un factor principal en la implementación de la socialdemocracia y las economías planificadas en los países europeos después de la Segunda Guerra Mundial (ver Plan Marshall). El keynesianismo en general siguió siendo la escuela económica más influyente en los Estados Unidos y en partes de Europa hasta los períodos comprendidos entre las décadas de 1970 y 1980, cuando Milton Friedman y otros economistas neoliberales formularon y propagaron las teorías del neoliberalismo recién creadas y las incorporaron a la Escuela de Chicago. de la Economía como un enfoque alternativo al estudio de la economía. El neoliberalismo pasó a desafiar el dominio de la escuela de economía keynesiana en la academia dominante y la formulación de políticas en los Estados Unidos, habiendo alcanzado su pico de popularidad con la elección de la presidencia de Ronald Reagan en los Estados Unidos y Margaret Thatcher en Estados Unidos. el Reino Unido. [186]

La Gran Depresión ha sido objeto de muchos escritos, ya que los autores han tratado de evaluar una época que causó trauma tanto financiero como emocional. Quizás la novela más notable y famosa escrita sobre el tema sea Las uvas de ira, publicado en 1939 y escrito por John Steinbeck, quien recibió el Premio Nobel de Literatura y el Premio Pulitzer por su trabajo. La novela se centra en una familia pobre de aparceros que se ven obligados a abandonar su hogar debido a la sequía, las dificultades económicas y los cambios en la industria agrícola durante la Gran Depresión. Steinbeck's De ratones y hombres es otra novela importante sobre un viaje durante la Gran Depresión. Además, Harper Lee's Matar a un ruiseñor se establece durante la Gran Depresión. Ganadora del premio Booker de Margaret Atwood El asesino ciego también se desarrolla en la Gran Depresión, centrada en la historia de amor de una socialité privilegiada con un revolucionario marxista. La era estimuló el resurgimiento del realismo social, practicado por muchos que comenzaron sus carreras de escritores en programas de ayuda, especialmente el Proyecto Federal de Escritores en los EE. UU. [188] [189] [190] [191]

Durante la Gran Depresión también se ambientan una serie de obras para el público más joven, entre ellas la serie de Kit Kittredge de chica americana libros escritos por Valerie Tripp e ilustrados por Walter Rane, publicados para combinar con las muñecas y juegos vendidos por la compañía. Las historias, que tienen lugar entre principios y mediados de la década de 1930 en Cincinnati, se centran en los cambios traídos por la Depresión a la familia del personaje principal y cómo los Kittredge lo abordaron. [192] Una adaptación teatral de la serie titulada Kit Kittredge: una chica americana fue lanzado más tarde en 2008 con críticas positivas. [193] [194] Del mismo modo, Navidad despues de todo, parte de Querida América serie de libros para niñas mayores, tiene lugar en la década de 1930 en Indianápolis mientras Kit Kittredge se cuenta en un punto de vista en tercera persona, Navidad despues de todo tiene la forma de un diario ficticio contado por la protagonista Minnie Swift mientras relata sus experiencias durante la época, especialmente cuando su familia recibe a un primo huérfano de Texas. [195]

El término "La Gran Depresión" se atribuye con mayor frecuencia al economista británico Lionel Robbins, cuyo libro de 1934 La gran Depresión se le atribuye la formalización de la frase, [196] aunque a Hoover se le atribuye ampliamente la popularización del término, [196] [197] refiriéndose informalmente a la recesión como una depresión, con usos como "La depresión económica no se puede curar mediante la acción legislativa o ejecutiva pronunciamiento "(diciembre de 1930, Mensaje al Congreso), y" No necesito contarles que el mundo está atravesando una gran depresión "(1931).

El término "depresión" para referirse a una recesión económica se remonta al siglo XIX, cuando fue utilizado por diversos políticos y economistas estadounidenses y británicos. De hecho, la primera gran crisis económica estadounidense, el pánico de 1819, fue descrita por el entonces presidente James Monroe como "una depresión", [196] y la crisis económica más reciente, la depresión de 1920-21, se había denominado una "depresión" del entonces presidente Calvin Coolidge.

Las crisis financieras se conocían tradicionalmente como "pánicos", más recientemente el Pánico mayor de 1907 y el Pánico menor de 1910-11, aunque la crisis de 1929 se llamó "El desplome", y desde entonces el término "pánico" ha desaparecido de usar. En el momento de la Gran Depresión, el término "La Gran Depresión" ya se utilizaba para referirse al período 1873–96 (en el Reino Unido), o más concretamente 1873–79 (en los Estados Unidos), que ha sido retroactivamente rebautizado como la Depresión Larga. [198]

Otras "grandes depresiones"

Otras recesiones económicas se han denominado "gran depresión", pero ninguna había sido tan generalizada ni había durado tanto. Varios estados han experimentado períodos breves o prolongados de recesiones económicas, que se denominaron "depresiones", pero ninguno ha tenido un impacto global tan generalizado. [ cita necesaria ]

El colapso de la Unión Soviética y la ruptura de los lazos económicos que siguió, condujeron a una grave crisis económica y una caída catastrófica en los niveles de vida en la década de 1990 en los estados postsoviéticos y el antiguo bloque del Este, [199] que fue incluso peor que la Gran Depresión. [200] [201] Incluso antes de la crisis financiera de Rusia de 1998, el PIB de Rusia era la mitad de lo que había sido a principios de la década de 1990, [201] y algunas poblaciones aún son más pobres en 2009 [actualización] que en 1989, incluyendo Moldavia, Asia central y el Cáucaso. [ cita necesaria ]

Las causas de la Gran Recesión parecen similares a las de la Gran Depresión, pero existen diferencias significativas.El anterior presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, había estudiado extensamente la Gran Depresión como parte de su trabajo de doctorado en el MIT e implementado políticas para manipular la oferta monetaria y las tasas de interés de formas que no se hicieron en la década de 1930. Sin duda, las políticas de Bernanke serán analizadas y escrutadas en los próximos años, mientras los economistas debaten sobre la sabiduría de sus decisiones. En términos generales, la recuperación de los sistemas financieros del mundo tendió a ser más rápida durante la Gran Depresión de la década de 1930 en comparación con la recesión de finales de la década de 2000.

Si contrastamos la década de 1930 con el crash de 2008, donde el oro se disparó por las nubes, está claro que el dólar estadounidense en el patrón oro era un animal completamente diferente en comparación con la moneda de dólar estadounidense de flotación libre fiduciaria que tenemos hoy. Ambas monedas en 1929 y 2008 eran el dólar estadounidense, pero análogamente es como si uno fuera un tigre dientes de sable y el otro fuera un tigre de Bengala, son dos animales completamente diferentes. Donde hemos experimentado inflación desde el crash de 2008, la situación era muy diferente en la década de 1930, cuando se produjo la deflación. A diferencia de la deflación de principios de la década de 1930, la economía estadounidense parece estar actualmente en una "trampa de liquidez", o una situación en la que la política monetaria es incapaz de estimular la salud de una economía.

En términos del mercado de valores, casi tres años después del crash de 1929, el DJIA cayó un 8,4% el 12 de agosto de 1932. Donde hemos experimentado una gran volatilidad con grandes oscilaciones intradía en los últimos dos meses, en 2011, no hemos experimentado ninguna el porcentaje diario que rompe récords cae al ritmo de la década de 1930. Donde muchos de nosotros podemos tener esa sensación de los años 30, a la luz del DJIA, el IPC y la tasa de desempleo nacional, simplemente no estamos viviendo en los años 30. Algunas personas pueden sentir que vivimos en una depresión, pero para muchas otras, la actual crisis financiera mundial simplemente no se siente como una depresión similar a la de los años treinta. [207]

1928 y 1929 fueron los momentos del siglo XX en que la brecha de riqueza alcanzó extremos tan sesgados. [208] La mitad de los desempleados había estado sin trabajo durante más de seis meses, algo que no se repitió hasta la recesión de finales de la década de 2000. En 2007 y 2008, finalmente, el mundo alcanzó nuevos niveles de desigualdad de brecha de riqueza que rivalizaron con los años de 1928 y 1929.


5. La crisis financiera de Asia en 1997

Qué pasó: Bajo presión porque el país pidió prestados demasiados dólares estadounidenses, Tailandia vio su moneda baht colapsar el 2 de julio de 1997, disminuyendo un 20% en valor y estimulando la deuda y los incumplimientos que enviaron un efecto dominó en varios sistemas financieros asiáticos.

El daño: La moneda en otros países asiáticos, incluidos Malasia e Indonesia, también cayó. "En Corea del Sur, las mujeres le estaban dando al gobierno sus anillos de oro para fundirlos" y convertirlos en lingotes para la venta internacional para ayudar a una nación en bancarrota repentina a pagar su deuda, dice Chandler.

Qué resultó: "Asia oriental aprendió la lección de autoasegurarse" después de que el Fondo Monetario Internacional impusiera medidas duras a cambio de un alivio financiero, dice Marsh. Y el choque generó conciencia sobre la interconexión de las economías y los mercados financieros regionales.


Causas de la Gran Depresión: quiebras bancarias y caída de la bolsa de valores de 1929

La Gran Depresión fue una grave crisis económica en los Estados Unidos (EE.UU.) que comenzó en 1929 y duró hasta 1939. Estuvo marcada por la fuerte caída de todos los indicadores económicos. La tasa de desempleo e inflación alcanzó niveles sin precedentes. Millones de trabajadores perdieron sus puestos de trabajo junto con sus activos. Los sectores financiero y agrícola cayeron en espiral y el valor del dólar estadounidense disminuyó de manera constante (Kupperberg 3). La dificultad económica también se sintió en Europa, Asia y América del Sur. La Gran Depresión fue causada por una plétora de factores, incluida la caída de la bolsa de valores de 1929, los altos aranceles a las importaciones europeas, las quiebras bancarias, la distribución desigual de la renta y la riqueza entre ciudadanos y empresas y las condiciones de sequía (Kupperberg 14). Este documento se centrará en dos de las causas más importantes del colapso, es decir, las quiebras bancarias y el desplome de Wall Street de 1929.

La década que siguió a la Primera Guerra Mundial fue un período de auge en Estados Unidos. Los estadounidenses tenían un gran optimismo de posguerra y hubo un cambio drástico en sus estilos de vida. Hubo una nueva ola de consumismo (Gow 9). El concepto recientemente introducido de compra a plazos o compra a crédito permitió a las familias comprar bienes como radios, lavadoras, refrigeradores y automóviles que antes eran inasequibles. Debido a los avances en la tecnología, la industrialización y la expansión de la clase media, los economistas se refirieron al período como los locos años veinte (Gow 12). Creyendo que el mercado de valores era la inversión más segura que prometía rendimientos rápidos, los estadounidenses invirtieron mucho en acciones. Hubo un auge económico impulsado principalmente por la compra agresiva de acciones.

El promedio industrial Dow Jones aumentó de manera constante de 120 puntos en 1924 a 380 puntos en 1929, lo que representa un aumento del 400% (Gow 17). Sin embargo, los precios de las acciones se vieron impulsados ​​principalmente por la exuberancia excesiva y las falsas expectativas de los inversores. El uso excesivo del crédito se extendió a la compra de acciones. Se introdujo un nuevo concepto de compra de acciones con margen. Un inversor podría pagar sólo el 10-20% del valor de las acciones y pedir prestado el 80-90% del valor de las acciones (Gow 18). Al comprar al margen, las personas también aprovecharían el efecto de apalancamiento financiero que aumentó significativamente el retorno de la inversión. Los bancos también invirtieron el dinero de los depositantes en acciones. Los precios de las acciones subieron rápida y constantemente, y muchas acciones se sobrevaloraron. Preocupada por el auge de los precios de las acciones, la Reserva Federal elevó las tasas de interés hasta un 6% entre 1929 y 1929 (Romer). El endurecimiento de la política monetaria provocó que los inversores entraran en pánico y empezaron a vender sus acciones. Como todo el mundo vendía y nadie compraba, los precios de las acciones se derrumbaron. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 250 puntos en tres días (Gow 26). Muchos inversores que habían comprado acciones con deudas se declararon en quiebra y ya no pudieron pagar las deudas. La caída del mercado de valores inició la Gran Depresión en los EE. UU.

La caída también estuvo acompañada de corridas bancarias o quiebras bancarias. Como resultado del colapso del mercado de valores, hubo un pánico bancario en los Estados Unidos, ya que los depositantes perdieron la confianza en la liquidez de los bancos (Wicker 10). Millones de personas empezaron a exigir sus depósitos y los bancos se vieron obligados a liquidar préstamos apresuradamente, en su mayoría con pérdidas, para obtener el efectivo necesario. Por un lado, los bancos no tenían dinero para prestar y, por otro lado, hubo un impago masivo de los préstamos, ya que los prestatarios no pudieron obtener el dinero. Como resultado, muchos bancos quebraron. Fuera del país: 25.000 bancos, 11.000 se habían derrumbado en 1933 (Kupperberg 44). Las quiebras bancarias profundizaron la crisis económica durante la depresión.

La Gran Depresión fue causada principalmente por la caída del mercado de valores y la quiebra de los bancos entre 1929 y 1933. Los efectos de la depresión se extendieron por todo el mundo y causaron dificultades económicas en muchos países. Sin embargo, tuvo lecciones invaluables para los inversores, las instituciones financieras y el gobierno. Los inversores aprendieron la necesidad de diversificar sus inversiones. El gobierno se dio cuenta de la importancia de la regulación del mercado financiero, así como de la necesidad de intervenir en la economía a través de políticas fiscales y monetarias para prevenir el fracaso económico (Kupperberg 79).

Kupperberg, Paul. Perspectivas críticas sobre la Gran Depresión. The Rosen Publishing Group, 2004.

Romer, Christina D. & # 8220 The Great Depression. & # 8221 Econometrics Laboratory, UC Berkeley, Britannica Educational Publishing, 20 de diciembre de 2003, eml.berkeley.edu/

cromer / Reimpresiones / great_depression.pdf. Consultado el 24 de febrero de 2019.

Vaya, Mary. La caída del mercado de valores de 1929: el amanecer de la Gran Depresión. Enslow Publishers, 2003.

Mimbre, Elmus. Los pánicos bancarios de la Gran Depresión. Cambridge UP, 2000.


6. Una respuesta presidencial limitada

La respuesta del presidente Herbert Hoover a la crisis económica fue tardía. Creyente en la mínima intervención del gobierno, consideró que la ayuda pública directa debilitaba el carácter. Eventualmente comenzó a gastar y lanzó proyectos de préstamos y obras públicas. Sin embargo, según muchos economistas, era demasiado tarde.

Se acabaron sus ahorros, se perdieron sus trabajos, muchos estadounidenses perdieron sus hogares y se vieron obligados a tomar la carretera. Imágenes históricas / Getty

Sobreproducción y sobreoferta en los mercados

La gente no compraba acciones sobre la base de los fundamentos que compraba en previsión del aumento de los precios de las acciones. El aumento de los precios de las acciones atrajo a más personas a los mercados, convencidas de que era dinero fácil. A mediados de 1929, la economía se tambaleó debido al exceso de producción en muchas industrias, lo que generó un exceso de oferta. Esencialmente, las empresas podrían adquirir dinero a bajo precio debido a los altos precios de las acciones e invertir en su propia producción con el optimismo necesario.

Esta sobreproducción eventualmente condujo a un exceso de oferta en muchas áreas del mercado, como cultivos agrícolas, acero y hierro. Las empresas se vieron obligadas a deshacerse de sus productos con pérdidas y los precios de las acciones comenzaron a tambalearse.


Está arrestado ... por causar la Gran Depresión

La Comisión de Investigación de Crisis Financiera, convocada por el Congreso para investigar el colapso económico de 2008, ha remitido a algunas personas al Departamento de Justicia para un posible enjuiciamiento. La comisión modeló su trabajo sobre la base de las Audiencias de Pecora de 1932-34, en las que el Senado investigó las causas de la Gran Depresión. ¿Alguien fue a la cárcel por precipitar el colapso de 1929?

No. La especulación desenfrenada y el eventual colapso de 1929 no fueron causados ​​por fraude o ilegalidad, sino por un optimismo irracional y una regulación financiera laxa. Los fiscales federales finalmente presentaron cargos contra un par de los banqueros más importantes y agresivos de la época, pero la falta de reglas preexistentes socavó los esfuerzos del gobierno. Tomemos a Samuel Insull, uno de los primeros socios de Thomas Edison que vendió acciones por valor de millones de dólares para construir un imperio de servicios públicos fuertemente apalancado. La Depresión arruinó sus empresas y los inversores perdieron casi 800 millones de dólares. Después de comparecer ante la Comisión Pecora, Insull, aterrorizado, huyó del país en junio de 1932, solo ocho meses antes de que los fiscales lo acusaran de fraude. Cuando las autoridades lo arrastraron de regreso a los Estados Unidos casi dos años después, Insull venció los cargos. Argumentó que sus métodos, que incluían pagar dividendos en acciones de sus propias sociedades de cartera en lugar de efectivo, inflar agresivamente sus inversiones en circulares y ofrecer beneficios especiales a un pequeño número de inversores preferentes, estaban en consonancia con las prácticas comerciales contemporáneas. La absolución de Insull condujo a la Ley de sociedades de tenencia de servicios públicos de 1935, que limitó el tamaño de las empresas de servicios públicos y les prohibió especular en el mercado. El Congreso derogó la ley en 2005.

El gobierno también fue tras Charles “Sunshine Charley” Mitchell, presidente de National City Bank, ahora Citibank. Mitchell dividió National City en un brazo bancario y un brazo de inversión, y este último vendió hasta $ 2 mil millones anuales en valores especulativos y bonos inestables. Antes de la Comisión Pecora, Mitchell reconoció que sabía que sus vendedores estaban impulsando malas inversiones en clientes poco sofisticados, muchos de los cuales luego pidieron prestado dinero de su brazo bancario para financiar sus inversiones. Si bien el comportamiento de National City conmocionó a la nación, los vendedores de la compañía no habían violado ninguna ley. (En un momento de déja vu, un empleado de Goldman Sachs admitió ante el Congreso en abril de 2010 que vendió inversiones que pensó que eran un "negocio de mierda"). El propio Mitchell renunció a su cargo y fue acusado de evasión de impuestos por vender acciones de la empresa a su esposa. perdido, pero salió con una multa. Su actuación en las audiencias de Pecora condujo a la Ley Glass-Steagall de 1933, que prohibía a las empresas bancarias especular en el mercado. La ley fue derogada en 1999.

La Comisión Pecora humilló a otros, incluido Richard Whitney, director de la Bolsa de Valores de Nueva York. Más tarde iría a la cárcel por robar del fondo de pensiones de la NYSE, pero eso fue nueve años después del colapso de 1929. El legendario J.P. Morgan se vio obligado a admitir que no había pagado ningún impuesto en tres años debido a pérdidas de inversión, pero varios días de interrogatorios no revelaron ningún comportamiento ilegal.

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